国泰海通刘越男继续推荐周生生产品与渠道优化业绩弹性释

2026-07-23 未知机构起风了

核心观点：继续推荐周生生，主要基于产品与渠道优化带来的业绩弹性释放。
品牌与布局：周生生为百年港资珠宝品牌，1934年创立，1973年上市。公司以“周生生”主品牌为核心，辅以点睛品、MINTYGREEN、PROMESSA等子品牌及Marco Bicego、劳力士等国际品牌，形成覆盖全客群、全生命周期的多品牌矩阵。全直营模式，市场布局以中国大陆为核心，港澳为支撑，台湾为补充。
政策利好：港澳受益黄金税收新政。内地黄金首饰因增值税税负增加（约6%-7%），价格较港澳高出，黄金税收新政后两地价差进一步扩大，凸显港澳金饰价格优势。
产品与渠道优化：
- 产品结构优化：Charme、文化祝福、YUYU系列热销，推动定价黄金饰品销售额占比提升。
- 渠道高端化：聚焦核心城市高端地段，提升单店经营质量，门店调整后，内地和港澳市场同店销售自2024Q4起改善。
盈利预测与估值：预测2026-2028年归母净利润分别为20.43/22.68/25.01亿港元，对应2026年PE为4倍，PB为0.56倍。