核心观点
- 公司概况：润和软件深耕金融科技、智能物联、智慧能源三大主业，构筑稳固基本盘。公司长期深度协同华为产业生态，深度参与开源鸿蒙、开源欧拉两大操作系统生态体系建设，创新业务收入占比达21.59%。
- 业务布局：
- 金融科技：传统优势领域，金融信息化市占率排名位居前列，积极推动AI智能体研发落地。
- 智能物联：营收占比持续提升，有望成为全新增长曲线，包含软件技术服务和软硬件产品及解决方案两种类型。
- 智慧能源信息化：面向B端与G端客户，提供电力信息化解决方案。
- 智能供应链信息化：其他主营业务，2025年收入同比减少13.41%。
- 创新业务：
- OpenHarmony：公司基于OpenHarmony的自研商业发行版操作系统HiHopeOS，持续高效迭代系统版本、开展各类配套软件开发。HiHopeOS已推出13款面向行业的软件发行版操作系统并落地商用，OpenHarmony软件发行版数量在社区位列第一。
- OpenEuler：公司以HopeOS操作系统作为AI产业核心底座，深度适配多种全栈国产算力平台，形成规模化复制与可持续运营的商业落地能力。HopeOS已经在金融保险、能源电力、应急安全、医疗与教育等众多领域实现落地。
- 人工智能平台及解决方案：公司自研AIRUNS调度、训推一体化两大基础平台，推出基于昇腾的一体算力服务器，同步落地RAG+、机器视觉、数字人等多套企业级AI应用解决方案。
- 财务状况：公司营收保持稳健增长，2025年同比增长17.1%。盈利能力正在修复，2024/2025年扣非归母净利润分别同比增长53.02%/36.96%。智能物联毛利率增长，收入结构变化有望改善利润水平。公司重视研发投入，研发人员规模维持。
- 机遇分析：
- 鸿蒙生态：金融+电力信创进度领跑，行业适配加速落地。纯血鸿蒙能力升级，商用发行版生态加速繁荣。HiHopeOS率先获得权威认证，行业赋能：钻研细分行业领域，商业发行版已实现多行业落地。
- 欧拉生态：CentOS停服倒逼服务器国产替代，本土操作系统迎来自主可控发展窗口期。openEuler位居国内系统前列，市场占有率达到57.3%。HopeStage成为首个通过新国标GB/T20272-2019三级的OS发行版，公司已形成规模化复制与可持续运营的商业落地能力。
- 智能体商业化：HarmonyOS 7开发者Beta版启动，全面迈向Agent时代。金融行业生成式AI市场规模持续扩容，智能体应用场景逐渐丰富。公司已在金融行业构建多个智能体，并在多家金融机构实现商业化应用。
- 研究结论：预计公司2026-2028年营业收入为46.47/53.87/61.66亿元，同比增长16.7%/15.9%/14.5%。首次覆盖，给予“买入”评级。
- 风险提示：技术和产品迭代风险、市场竞争加剧风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
