基础化工行业点评：涨价落地供需重塑，氧化锆价值重估正当时

核心观点

• 事件背景：2026年7月20日，国瓷材料上调氧化锆粉体销售价格10%-40%，反映行业成本推涨与供给重塑的关键拐点。
• 成本端：锆英砂和氧化钇价格同步大幅上涨，分别上涨14%（截至7月21日）和约140倍（自2025年4月以来），为涨价提供强成本支撑。
• 供给端：日本东曹因氧化钇断供减停产，引发全球高端氧化锆市场供给真空，国内企业迎来替代窗口。
• 需求端：传统牙科材料市场预计2026年达5.32亿美元（年增8.7%），陶瓷应用2024年达43.2亿元（年增6.2%）；新兴领域如半导体（high-k材料）、AI光通信、固态电池（LLZO电解质）打开增量空间。

关键数据

• 氧化钇出口：2026年上半年中国对日出口量同比下滑97.7%（仅14.1吨），海外价格近1100美元/千克。
• 锆英砂价格：截至7月21日较年内低点上涨14%，Tronox计划三季度上调225美元/吨。
• 市场规模：氧化锆基牙科材料2026年达5.32亿美元（年增8.7%），氧化锆陶瓷2024年达43.2亿元（年增6.2%）。

研究结论

• 短期：成本驱动与供给收缩共振，行业性涨价趋势明确，龙头企业盈利弹性释放。
• 中长期：海外龙头断供为国内企业提供抢占全球市场份额的窗口，具备自主技术、稳定原料和规模化产能的企业迎来价值重估。
• 投资建议：维持行业“同步大市”评级，关注具备技术、原料和产能优势的龙头企业。

风险提示

• 价格大幅波动风险
• 下游需求不及预期风险
• 海外供给恢复超预期风险
• 政策变化与贸易摩擦风险