PopMart 在 6 月份的线下销售势头进一步减弱，SSSG 同比下降 16%，季度环比也转为负增长，主要原因是 Labubu 4.0 的推出未能有效抵消需求放缓。2 月份 SSSG 仍同比下降 4%，而 1 月份和 4 月份分别同比增长 42% 和 41%，显示出明显的减速趋势。尽管 Labubu 4.0 和许多其他新 IP 的推出，每月每店销售额仍 fell 5% MoM 至 120 万人民币，仅为 1 月份峰值的 83%。这表明，在 2025 年强劲的 IP 周期后，线下需求正在快速正常化，而库存供应的改善也减少了由稀缺性驱动的流量。
对于 2026 年下半年，关键争论在于新产品能否重新加速流量。THE MONSTERS × FIFASeries 和"Labubu 4.0"-THEMONSTERS Hair Salon Series 的整体反馈相对失望，二级市场价格较软，线上线下库存充足，因此我们预计这两个系列不会带来太多增量销售贡献或人气提升。PopMart 也推出了"DimooWorld x Pixar"，最近推出了几款产品。根据我们的社交媒体监测，Dimoo 的整体反馈非常积极，但仍然局限于特定的客户群体。THE MONSTERS、Twinkle Twinkle 和 Crybaby 仍然是 PopMart 的前三个 IP。
Miniso 中国在 6 月份表现相对稳健，SSSG 同比增长 3%，与 5 月份 +4% YoY 基本持平。2 月份 SSSG 同比增长 3%，表明在软消费背景下，样本内仍呈现积极趋势。每月每店销售额达到 37.5 万人民币，相当于 2025 年峰值的 93%。Miniso 更大规格的店铺策略和 IP 执行支持了其销售复苏。
Top Toy 中国在 6 月份 SSSG 同比增长 4%，但 2 月份 SSSG 仍同比下降 13%，季度环比也转为负增长。品牌每月每店销售额为 35 万人民币，仅为 5 月份峰值的 84%，表明复苏仍然不均衡。我们继续看到来自流量稀释和类似 IP 产品类别中激烈竞争的压力。
中国 IP 零售商 6 月份追踪数据显示出明显的分化。PopMart 是明显的落后者，SSSG 下降 16% YoY，2 月份转为负增长，指向 2025 年繁荣后的显著放缓。相比之下，大多数其他追踪零售商保持积极：Kule Pop Toys、The Green Party、KKV、Miniso 和 Top Toy 都录得了正的 6 月份 SSSG，而 Kayou 则显示出强劲的反弹。这表明更广泛的 IP 零售类别并非普遍可见。
主要 IP 零售商 6 月份 SSSG：Pop Mart:-16%YoY;Miniso:+3%YoY;Top Toy:+4%YoY; Kule Pop Toys: +4% YoY; KKV: +2% YoY; The Green Party: +4% YoY; Kayou:+46% YoY。
