Rose中泰金属当黄金与铜携手上涨有色金属的大行情

核心观点：历次有色金属板块大行情均呈现金、铜同涨格局，且不依附科技新需求，而是走自身独立逻辑形成。铜表征有色金属的实物需求，黄金表征商品的金融属性。

机构持仓与估值：截止26Q2，机构投资者对黄金、铜、铝等板块配置比例处于近5年以来最低水平。中证黄金、铝、铜三板块指数PE-TTM分别位于2020年以来11.7%/5.1%/42.1%分位，相对全A PE-TTM处于0.2%/0.0%/0.1%低分位，估值修复空间巨大。

黄金逻辑与底部确认：黄金有效突破均线压制，坐实4000美元底部。海外通胀长期化背景下，黄金不再受短期流动性收缩影响，而是体现出商品的抗通胀属性，受益中长期通胀。1978年第二次石油危机时，黄金与原油价格涨幅均超3倍。

黄金股投资机会：若黄金坐实4000美元底部，对应主要黄金股今年PE估值仅有10倍，处于近11年以来最低分位。10倍的黄金股被视为一生一次的投资机会，仅估值修复就有翻倍上涨空间，金价上涨进一步增加投资胜率与赔率。

黄金相关标的：山金国际、赤峰黄金、盛达资源。

风险提示：价格波动，地缘变化等。