权力制衡与资产定价-美国中期选举全景复盘与市场推演

2026年美国中期选举将对特朗普政府执政绩效进行阶段性评估，并决定未来两年美国政策走向与资本市场格局。选举本质上是国会权力天平的重新校定，最大概率的结局是共和党保住参议院，但失去众议院，导致特朗普立法议程陷入僵局，政策空间被压缩。

特朗普当前面临多重不利因素，包括伊朗军事行动导致的民调支持率下滑、最高法院裁定核心关税政策违法、关税分配效应逆向冲击MAGA基本盘等。为应对选情，特朗普采取了追溯性减税和地缘政治叙事等策略，但效果有限。

历史上，在任党派在中期选举中往往处于劣势，尤其是众议院。政府维持府会一致通常需要优越的宏观环境或事件驱动。特朗普当前面临的政治和经济挑战，使其难以在选举中取得优势。

共和党在初选中有一些隐形优势，例如选区划分和资金筹款方面占据优势。民主党内部则存在反建制浪潮，可能削弱其竞选实力。

中期选举不同结果对特朗普政府可能产生的影响：

• 两院分治：特朗普政府将陷入可控的半跛脚执政格局，立法推进受阻，但人事提名不受掣肘。
• 民主党夺回众议院：特朗普政府将面临全方位压制，权力被削弱，并可能面临更高的弹劾风险。

中期选举对资本市场的影响：

• 府会格局与美股走势具有一定相关性，两党各控制一院期间的美股收益优于其他时期。
• 美股呈现“选举季节性”，选前防御观望，选后迎来修复行情。
• 美债与美元受选举冲击较小，高赤字压力下长端利率面临结构性上行，美元延续走弱已成市场共识。

风险提示：美国通胀水平超预期、选区划分结果超预期、两党内部变化超预期。