纸浆早报：地缘冲突加剧，纸浆成本支撑

走势评级：纸浆——震荡

盘面表现：纸浆短期跟随商品宏观驱动波动，近期或有小幅回调，建议适当底部吸筹多单为主。主力合约22日收盘成交量30.1万手，持仓量25.3万手，主力机构前20名持仓净空单34072手。

供给情况：5月中旬进口针叶浆价格5041.9元/吨，较上期下降1.1元，跌幅0%。4月进口255.53万吨，较上月增加0.4万吨。

需求情况：现货报价下降，钢联周度数据显示，4月双胶纸、铜版纸、白卡纸及生活用纸库存均有所增加。

库存与结构：5月22日，双胶纸、铜版纸贸易商库存下降，但生产企业库存增加；白卡纸厂内及商业库存均下降。

结论：当前市场利多因素包括强成本支撑、基差低位、空头持续减仓；利空因素包括港口库存累库、下游需求疲软、外盘报价下调、旺季备货未启动。多空力量相互制衡，短期行情难以走出单边趋势。短期1-2周内，主力合约将维持4700-4900元/吨窄幅区间震荡，上方4900-5000元/吨为短期强阻力，下方4600元/吨为即时支撑，中期核心支撑依旧看4800-5100元/吨。

操作建议：底部吸筹多单建仓，区间4600-4650。

风险提示：宏观风险事件、供应突发事件。