山西发布煤矿安全新规：焦煤中长期供给趋紧

走势评级

• 焦煤：震荡
• 焦炭：震荡

盘面情况

• 焦煤：截至7月21日，蒙5#主焦煤报1323元/吨，活跃合约报1275元/吨，基差+68元/吨，9-1月差-208.5元/吨。
• 焦炭：天津港准一级焦报1920元/吨，活跃合约报1837元/吨，基差+338元/吨，9-1月差-88元/吨。

供给情况

• 焦煤：523家矿山开工率67.79%，314家洗煤厂产能利用率31.81%。
• 焦炭：230家独立焦企生产率73.46%。

需求情况

• 焦煤：230家独立焦企生产率73.46%。
• 焦炭：247家钢厂产能利用率89.78%，铁水日均产量239.21万吨。

库存情况

• 焦煤：矿山精煤库存195.84万吨，洗煤厂精煤库存268.23万吨，钢厂库存774.27万吨，焦企库存794.46万吨，港口库存311.3万吨。
• 焦炭：焦企库存71.86万吨，钢厂库存678.41万吨，港口库存219.11万吨。

结论

• 宏观：国际方面，美伊冲突持续，原油供给扰动需重新计价；国内方面，宏观维持内需弱外需强，央行加大宽货币政策力度，七月政治局会议预期回暖。
• 焦煤：山西安全新规导致供给收缩预期，矿山复产增加但动力煤矿山开工下行，蒙煤通关恢复，进口煤库存上升，国产煤价格回落，低硫骨架煤紧缺缓和，库存结构偏弱。
• 焦炭：供需转弱，钢厂提降，铁水产量下行，焦企产能利用率低位持平，供需过剩扩大，库存上游累库，下游去库，现货价格承压。
• 估值：煤焦基差高位，估值偏低，焦炭供需更弱，炼焦利润收窄，但国产低硫主焦煤紧缺预期长期存在，炼焦利润走阔基础仍在。

策略建议

• JM09、J09多单轻仓持有，多09炼焦利润轻仓持有。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突升级（下行风险）。