山西发布煤矿安全新规“十七条”，利好支撑煤价

核心观点与关键数据

• 动力煤市场：供应宽松，库存高位，高温提升用电负荷，非电需求有限。截至7月24日，环渤海动力煤现货参考价826元/吨，周变化+0.73%；秦皇岛港动力煤平仓价725元/吨，周变化+0.42%。环渤海港口库存2979.1万吨，周变化+1.19%。
• 冶金煤市场：国内炼焦煤承压运行。生产增量有限，供应偏紧局面持续，下游钢水需求偏弱。截至7月24日，京唐港主焦煤库提价2090元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1560元/吨，周持平；日照港喷吹煤1420元/吨，周变化+2.9%。国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别773.32万吨和775.73万吨，周变化分别-2.66%、+0.19%；喷吹煤库存435.56万吨，周变化-0.01%。

本周观点及投资建议

• 山西省发布煤矿安全新规“十七条”，预计后续供应约束将收紧，支撑区域煤价。
• 短期炼焦煤市场维持偏弱，高硫及普通配焦煤仍面临下行压力，中长期需关注高温用电旺季兑现程度。
• 电煤价格进入合理区间，供应克制，旺季煤价具备支撑。淡旺季切换，迎峰度夏煤炭股交易重心或逐步从炼焦煤转向动力煤或煤电一体。
• 中报季市场交易风格侧重业绩，煤炭股经历调整后具备修复基础。
• 动力煤关注【中国神华】、【陕西煤业】、【新集能源】、【昊华能源】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】。
• 炼焦煤方面，山西矿难后安监或将升级，减产逻辑下焦煤最受益，关注【山西焦煤】、【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】。

风险提示

• 反内卷相关政策效果温和；需求大幅回落；进口煤大幅增加等。