超节点=从Chiplet到System
核心判断
超节点并非简单的"交换机+服务器",而是从Chiplet到System的完整体系,体现了国家弯道超车战略和τ定律。国产算力将走独立发展路线,美股韩股市场波动仅影响交易情绪,不影响国产算力基本面。
五大板块
- 服务器整机:国产卡逐步突破供应瓶颈,服务器整机收入规模持续增长 → 浪潮信息/联想集团/超聚变
- 以太网交换机:超节点交换机用量是传统网络的2-3倍,NPO时代将持续利好 → 锐捷网络/紫光股份/盛科通信
- 先进制程:最稀缺环节,供方市场产能受限 → 华虹/中芯国际/燕东微
- 先进封装:τ定律展示我国产业特点,发展路径清晰 → 通富微电/盛合晶微
- 光互连/光芯片:未来超节点将全面光互联,腾讯计划部署基于NPO的全光互联架构,光通信时代尚未完全到来 → 光迅科技/源杰科技/长光华芯等
三大要点
- NPO1:对光通信产业进行大洗牌,利好光芯片、交换机芯片、交换机公司及超节点系统公司
- 国产大模型:昇腾950发布及其他算力芯片进步,国产算力问题基本解决,四季度至明年将迎来精彩表现,推理成本持续降低
- 风向标:国产半导体设备快速收复大涨,其走势可判断行业景气度,国产算力贝塔表现强劲
风险提示
扩产不及预期、下游需求不及预期、技术突破不及预期
跟进提示
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研究资源协调
浙商AI研究资源总协调:马莉/邱冠华
对口销售及中观策略
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