浙商AI战队超节点从Chiplet到System

超节点=从Chiplet到System

核心判断

超节点并非简单的"交换机+服务器"，而是从Chiplet到System的完整体系，体现了国家弯道超车战略和τ定律。国产算力将走独立发展路线，美股韩股市场波动仅影响交易情绪，不影响国产算力基本面。

五大板块

1. 服务器整机：国产卡逐步突破供应瓶颈，服务器整机收入规模持续增长 → 浪潮信息/联想集团/超聚变
2. 以太网交换机：超节点交换机用量是传统网络的2-3倍，NPO时代将持续利好 → 锐捷网络/紫光股份/盛科通信
3. 先进制程：最稀缺环节，供方市场产能受限 → 华虹/中芯国际/燕东微
4. 先进封装：τ定律展示我国产业特点，发展路径清晰 → 通富微电/盛合晶微
5. 光互连/光芯片：未来超节点将全面光互联，腾讯计划部署基于NPO的全光互联架构，光通信时代尚未完全到来 → 光迅科技/源杰科技/长光华芯等

三大要点

1. NPO1：对光通信产业进行大洗牌，利好光芯片、交换机芯片、交换机公司及超节点系统公司
2. 国产大模型：昇腾950发布及其他算力芯片进步，国产算力问题基本解决，四季度至明年将迎来精彩表现，推理成本持续降低
3. 风向标：国产半导体设备快速收复大涨，其走势可判断行业景气度，国产算力贝塔表现强劲

风险提示

扩产不及预期、下游需求不及预期、技术突破不及预期

跟进提示

伴随此轮调整，浙商AI战队将加强股票跟踪力度，随时联系。

研究资源协调

浙商AI研究资源总协调：马莉/邱冠华

对口销售及中观策略

如感兴趣欢迎联系对口销售及【浙商AI战队】中观策略：王杨/赵乾凯13968067416/王彦凯13616227982/何佳烨