华源前瞻科技团队富满微成熟制程芯片从涨价逐步演绎成

2021年产业背景

• 疫情导致供需错配：供给受限（特殊卫生事件），需求牛鞭效应（Overbooking）
• 20Q4开始出现夸张涨价，逐步演变为缺货，最终发展为Overbooking
• 功率板块公司业绩大爆发，相关标的创新高

公司节奏（2021年）

• 20Q4-21Q2季度利润：4000万 => 6100万 => 2.5亿

2026年产业背景

• AI需求爆发，先进封装、Interposer等新需求挤占传统产能
• 全球成熟制程产能动态平衡，涨价潮出现，缺货现象频发
• 功率板块业绩环比大爆发，相关标的创历史新高或接近历史新高

公司节奏（2026年）

• 25Q4至今季度业绩：-1.2亿 => 2100万 => 8000-9000万（中报预告）
• 预计26Q3有望创历史新高

核心观点

1. 供需关系转变：行业供需关系从“涨价”演变为“缺货”，中低端成熟制程产品将展现弹性
2. 业绩爆发临界点：板块核心标正处在业绩爆发临界点，二季度可能出现普遍性业绩爆发
3. 产业趋势感知：底部完成股权激励，作为市场敏感人群已感知产业温度变化

研究结论

• 科技板块调整进入尾声，环节和公司进入良好配置区间
• “成熟制程价值重估”主线是近期最看好的方向之一
• 建议关注财报季业绩趋势，坚定看好富满微&明微电子的21年黄金组合