则成电子 高端pcb隐形冠军 ai 光模块双轮驱动

核心业务

• 光模块PCB：与主流光模块厂商密切合作，持续推进800G/1.6T高速产品测试验证，有望受益于算力基建爆发。
• AI眼镜FPC：自研FPI细间距技术（15mμ线宽/线距）实现批量供货，ASP 100-200元，毛利率30%+，绑定全球头部品牌并推进新客户合作，24Q4开始出货，25年乐观展望千万级营收。
• 汽车电子：CCS打入德国车企供应链，单车价值约100美金，呈现低基数高增长态势。
• 医疗电子：受益于老龄化刚需，享高毛利率，客户黏性强（美敦力、罗氏等世界500强），对冲消费电子波动。

核心优势

• 技术：114项专利（21项发明专利），HDI RF/类载板量产能力比肩沪电股份，SIP封装技术赋能AI眼镜轻量化。
• 产能：广东基地（FPC）产能提升+惠州基地（EMS）新客户订单落地。
• 全球化布局：24年境外收入占比88%，通过欧洲汽车订单、香港控股公司强化供应链韧性，境内收入增速59%，双循环格局成型。

展望

短期看AI眼镜/汽车电子贡献增量业绩，中期看光模块订单兑现，长期享AI硬件+汽车智能化+医疗升级三重β，建议重点关注。

风险提示

光模块客户认证进度延迟、消费电子需求不及预期。