太阳 中信汽车 宁波华翔 26Q1业绩暂时承压 丢掉海外包袱重新启航

宁波华翔业绩及战略分析

2025年业绩表现

• 整体业绩：2025年公司实现营收261.85亿元，同比-0.53%；归母净利润4.18亿元，同比-56.12%；扣非归母净利润13.47亿元，同比+46.43%。
• 业绩差异原因：欧洲及北美部分业务剥离产生一次性非经常性损失约10.3亿元，同时下半年不再包含该部分资产收入，导致营收小幅下降。

2026年Q1业绩

• 营收与利润：Q1实现营收51.69亿元，同比-17.43%，环比-25.7%；归母净利润2.73亿元，同比+6.63%，环比-17.2%；扣非归母净利润1.85亿元，同比-19.79%，环比-33.3%。
• 毛利率与净利率：Q1毛利率14.14%（同比+0.25pct，环比-2.74pct），扣非净利率3.6%（同比-0.1pct，环比-0.4pct）。
• 费用率：期间费用率9.0%（同比+0.2pct）。
• 利润增长原因：主要得益于资产处置等非经常性损益贡献。

战略转型与第二成长曲线

• 海外战略调整：剥离欧洲不良资产，将海外战略由“战略布局”转向“高质量突破”。
• 新兴产业布局：人形机器人、PEEK新材料等产业开辟第二成长曲线。
• 机器人业务进展：成为智元机器人重要合作伙伴，负责关节模组总成生产与整机装配；2025年上海临港工厂全尺寸双足机器人出货量1198台。

估值与目标市值

• 核心标的定位：低估值国产机器人链核心标的，内外饰业务稳中有升，智能底盘及座椅业务稳步推进。
• 盈利预测：预计2026-2028年利润分别为15.0/16.2/17.5亿元。
• 估值水平：对应200亿市值PE为13.3/12.3/11.4X。
• 目标市值：给予2026年主业20PE，目标市值300亿元；机器人业务期权价值100+亿元，合计目标市值400亿元。