太阳中信汽车宁波华翔26Q1业绩暂时承压丢掉海外

宁波华翔：26Q1业绩暂时承压，丢掉海外包袱重新启航

25年业绩符合预期

• 2025年公司实现营收261.85亿元，同比-0.53%；归母净利润4.18亿元，同比-56.12%。
• 扣除非经常性损益后归母净利润13.47亿元，同比+46.43%。
• 差异主要源于上半年完成欧洲及北美部分业务剥离，产生一次性非经常性损失约10.3亿元。
• 下半年不再包含该部分资产对应的收入，导致营业收入小幅下降。

26Q1业绩暂时承压

• 2026年第一季度公司实现营收51.69亿元，同比-17.43%，环比-25.7%。
• 实现归母净利润2.73亿元，同比+6.63%，环比-17.2%。
• 扣非归母净利润1.85亿元，同比-19.79%，环比-33.3%。
• 26Q1公司毛利率为14.14%，同比+0.25pcts、环比-2.74pct。
• 扣非净利率3.6%，同比-0.1pcts、环比-0.4pct。
• 期间费用率9.0%，同比+0.2pct。
• 利润同比增长主要得益于资产处置等非经常性损益贡献。

丢掉海外包袱，机器人打造第二成长曲线

• 2025年公司剥离欧洲不良资产，将海外战略由“战略布局”转向“高质量突破”。
• 人形机器人、PEEK新材料等新兴产业开辟第二成长曲线。
• 公司已成为智元机器人的重要合作伙伴，负责关节模组总成生产与整机装配。
• 2025年上海临港工厂全尺寸双足机器人出货量为1198台。

低估值国产机器人链核心标的

• 公司是内外饰龙头，预计内外饰业务基本盘稳中有升。
• 稳步推进智能底盘及座椅业务推动公司业务增长。
• 预计公司2026-2028年利润15.0/16.2/17.5亿元。
• 对应200亿市值PE为13.3/12.3/11.4X。
• 给予2026年主业20PE，目标市值300亿元。
• 机器人业务全面布局，给予100+亿期权价值，合计目标市值400亿元。