核心观点与关键数据
成长股方向：石头科技与九号公司
- 石头科技：
- 二季度收入预计超市场预期，增速25-30%。
- 欧洲和亚太市场一季度收入持平，二季度预计20%以上增长；内销市场扫地机预计10%增长，北美市场扫地机预计40%以上增长。
- 规模利润预计持平或小幅下滑，经营利润增速超30%。
- 利润率：国内和美国环比改善，欧洲同比环比下降，预计明年欧洲利润率显著改善。
- 竞争加剧：追觅加大欧洲市场投入，对石头利润率造成压力。
- 九号公司：
- 二季度收入预计30%以上增长，两轮车、厂牌车、Tob滑板车等细分领域均实现高速增长。
- 规模利润受汇兑影响预计下滑10%，但经营利润预计20%以上增长。
- 三四季度基数低，同比增速预计较高，为介入时机。
业绩稳定股方向：涛涛车业、安科创新、绿联
- 涛涛车业：
- 2026年销量预计7-7.5万台，明年提升至12万台，产能限制下需求强劲。
- 明年预计贡献97亿利润，净利率近30%。
- 政策利好：中国及越南对美出口监管趋严，利好涛涛。
- 新业务：燃气灶业务在招人阶段，未来潜力大。
- 安科创新：
- 二季度收入增速预计近30%，利润增速更高，受关税退税及南新科技股价上涨利好。
- 三四季度基数低，同比增速预计更高。
- 绿联：
- 二季度业绩良好，海外市场亚马逊增速高。
- 港股发行预计四季度路条，明年上半年发行，三季度业绩压力较大。
大家电方向：美的、TCL电子、皮箱科技、海信家电
- 美的：
- 二季度收入中低个位数增长，规模利润增长1-2%，经营性利润下滑中个位数。
- 下半年压力减小，仍为红利股，额外分红利好。
- TCL电子：
- 预计2028年经营利润达100亿，增长空间大。
- TV、索尼、空调等业务均实现增长。
- 皮箱科技：
- 海信家电：
- 二季度业绩良好，与家电整合确定性高，整合后利润可释放。
研究结论
- 推荐标的：石头科技、九号公司、涛涛车业、安科创新、绿联、美的、TCL电子、皮箱科技、海信家电。
- 投资逻辑：成长股关注石头科技、九号公司，业绩稳定关注涛涛车业、安科创新、绿联，大家电关注美的、TCL电子、皮箱科技、海信家电。
- 行业机会：追觅明年费用投放减少，利好石头科技份额提升和盈利改善；中国对美出口监管趋严，利好涛涛车业。
