长江汽车 银轮股份液冷AIDC电源共振开启新周期

液冷业务进展与投资逻辑

• 产业拐点与估值观点：7月是液冷产业拐点兑现节点，本轮情绪扰动导致液冷短期调整被错杀，明年液冷零部件公司估值相对便宜，建议板块企稳后布局抄底。
• 银轮股份逻辑：银轮是液冷板块核心产品板式换热器供应商，海外需求爆发式增长导致供应商产能短缺，短期内难以弥补，银轮作为寡头垄断企业首当其冲受益。
• 关键数据与进展：海外供应商扩产受高温钎焊工艺和环保压力制约，预计银轮板式换热器明年迎来爆发式拐点，谷歌方面预计占30%份额，AV领域订单也将释放。
• AI DC业务布局：公司布局发电发动机冷却包、尾翼处理和AI DC主备电源，预计明年AI DC业务收入超30亿，利润近10亿。
• 主业业绩表现：二季度业绩超预期，收入创历史新高47亿，利润端同比向上，全年业绩预计12亿，支撑200亿市值。
• 市值空间与投资建议：液冷业务预计再支撑200亿市值，三块资产合计市值约七八百亿，当前回调350亿，向下支撑位强，向上可看翻倍空间，建议关注回调后布局时机。
• 边际变化与资产质量：液冷进入产业落地拐点，客户边界变化，资产质量优质，建议重点关注。

关键数据

• 液冷业务：明年出货量、收入、利润预期；谷歌份额占比；AI DC业务收入、利润预期。
• 主业业务：二季度收入、利润；全年业绩预期。
• 市值：液冷业务支撑市值；三块资产合计市值；当前回调幅度；向下支撑位；向上空间。