浙商能源战队 美锦能源近况交流

核心观点与关键数据

会议背景：浙商能源战队美锦能源近况交流电话会议。

参会人员：美锦能源公司领导、浙商证券研究所分析师及机构投资者。

主要内容：

1. 事故影响：山西省5月22日煤矿事故后，全国安监政策趋严，美锦能源旗下煤矿受影响，产量下降。事故后煤矿需停产等待检查，通过检查后才能复产。部分煤矿需进行整改，整改验收后才能恢复生产。
2. 焦炭价格与业绩：2023年二季度焦炭价格上涨，美锦能源焦炭售价优于去年同期，实现减亏。但焦化板块整体盈利能力受煤炭价格上涨影响，利润空间被挤压。下半年若煤矿陆续恢复生产且价格保持稳定，公司业绩有望改善。
3. 化工产品：公司化工产品（液氨、尿素、LNG、氢气等）价格受年初影响整体较好，具有一定的盈利性，但占公司主营业务比重较小，难以改变公司整体盈利结构。
4. 股东与控制权：公司实控人由7人变更为6人，因一位股东去世，股份分配给其下一代，整体控制权结构未发生变化，管理层面和战略方向无变化。
5. 氢能业务：公司早期布局氢能业务，但车辆运营发展不达预期。未来氢能发展方向将包括分布式能源供给、电源供应等方面。公司将继续坚持氢能业务发展，但会根据市场情况调整策略和重点。
6. 氢能总部基地与贵州项目：北京氢能总部基地已建设完成，部分项目投入生产。贵州项目一期产能180万吨已投产，产能利用率约50%-60%。二期项目部分投产，未来将结合焦化行情逐步投产。
7. 评级下调影响：评级公司下调美锦能源评级主要考虑因素包括：行业周期性问题、公司连续两年亏损、大股东质押风险。评级下调对公司银行授信和贷款目前无直接影响。
8. 可转债：美锦能源可转债剩余期限不到两年，公司希望以转股形式化解，但具体结果取决于市场和公司经营情况。公司将持续努力维护股价，促使转债转股。

研究结论

美锦能源受煤矿事故影响，产量下降，焦化板块盈利能力受压制。公司化工产品价格较好，但占比较小。氢能业务未来发展方向将包括分布式能源供给等方面。公司将继续坚持氢能业务发展，但会根据市场情况调整策略和重点。评级下调对公司目前无直接影响，可转债公司希望以转股形式化解。