浙商能源丨淮北矿业近况交流

公司概况及各板块经营情况

• 公司业务分为四大板块：煤炭、煤化工、电厂和非煤矿山。
• 煤炭板块：2023年煤炭产量为1738万吨，预计2026年产量为1726万吨，其中新湖矿预计贡献138万吨焦煤。公司洗选率约为80%，洗选率有所提升。煤炭成本管控严格，2023年成本约为480元/吨，2026年目标降低20元/吨至460元/吨。
• 煤化工板块：一季度焦炭板块亏损1.6亿元，乙醇板块盈利3000万元。二季度焦炭价格上涨，焦炭板块扭亏为盈，但上半年整体仍亏损。乙醇板块持续盈利，但价格回落至5500元/吨。焦煤采购主要来自公司内部，占比约60%，其余从外部采购，包括山西、河南和蒙古国。
• 电厂板块：在建2×660兆瓦超超临界发电机组，其中一台已于6月30日实现168试运行并投入商业运营，另一台预计7月底前投产。预计2026年发电量约为59亿度，但受新能源冲击影响，机组利用小时数可能达不到4500小时，预计为4000小时。
• 非煤矿山板块：一季度受房地产市场和基建影响，砂石骨料市场需求疲软，业绩表现不佳。公司具有成本优势，预计“十四五”规划期间基建投资落地将带动砂石骨料需求回暖。

公司未来展望

• 煤炭板块：焦煤价格预计在2026年底前保持稳定或略有上涨，需求端变化不大。
• 煤化工板块：焦炭板块盈利能力取决于钢厂和焦煤供应商的博弈，焦化项目成本控制严格，预计2026年焦化板块减亏。
• 电厂板块：预计2026年电厂项目难以盈利，未来盈利能力取决于电价上涨和新能源消纳情况。
• 非煤矿山板块：预计2026年砂石骨料市场需求回暖，公司成本优势将带来业绩改善。
• 资本开支：2026年资本开支预算为60亿元，主要用于煤矿维护、技改和智能化升级，以及项目尾款支付。预计2027年资本开支与2026年持平，除非有新的资源收储项目。
• 分红：公司承诺未来三年分红比例不低于35%，2025年分红比例接近45%。公司将持续提升分红比例，在满足生产经营需要的基础上，与投资者共享发展成果。