浙商能源丨华阳股份近况交流

核心观点

• 受522煤矿事故及后续安全检查影响，华阳股份部分煤矿产量受到一定影响，但整体经营效果同比有所增长。
• 公司积极推进安全生产，预计下半年产量将逐渐恢复，全年产量计划保持不变。
• 公司不存在隐蔽工作面，减产主要由于入井人数限制导致井下作业时间减少。
• 公司积极推进西源矿和玻璃矿的建设，预计未来几年将逐步达产，每年带来100-200万吨的增量。
• 公司计划明年下半年开工建设于家庄矿，预计到十五末基本建成并投入市场。
• 公司煤炭品种结构相对稳定，矸石煤占比约80%，洗精煤占比约10-20%。
• 公司积极推进钠离子电池和碳纤维等新材料业务，预计未来将成为新的增长点。
• 公司控制成本措施严格，目标在去年基础上进一步降低成本。
• 公司财务状况稳健，负债率控制在合理范围，今年没有进一步的发债计划。
• 公司保持稳定的分红政策，未来将继续保持50%左右的分红比例。

关键数据

• 6月份产量同比下降约20%。
• 上半年原煤保供量完成率不高，约为计划的四成。
• 上半年综合售价同比增加约40-50元/吨。
• 公司每年资本开支在40-50亿元，主要用于煤矿建设。
• 碳纤维产线投资约6亿元，目前良品率约为79%-88%。

研究结论

• 公司在安全生产方面积极作为，预计下半年产量将逐渐恢复。
• 公司积极推进新材料业务，未来有望成为新的增长点。
• 公司财务状况稳健，成本控制严格，分红政策稳定。
• 建议投资者关注公司煤炭业务和中长期新材料业务的发展。