东方财富证券 能源资产重估进行时

核心观点： 目前市场风格开始平衡，能源板块错杀资产开始修复，中短期内能源安全及能源转型是投资主线。

煤炭：

• 供需共振： 供给端受山西矿难影响持续收缩，需求端相对平淡但存在季节性及煤化工需求增长，价格中枢向上确立。
• 估值提升： 双碳影响逐渐减弱，估值有望回到双碳和供给侧改革之前水平。
• 投资建议： 积极推荐煤炭板块，关注动力煤和焦煤弹性公司，以及红利方向公司如神华、中煤和陕煤。

新能源：

• 强现实扭转悲观预期： 储能电芯排产满额，国内大储需求仍然不弱，峰谷电价差缩小和成本下降等因素将支撑需求。
• 成长性未完全结束： 储能需求占比持续提升，将帮助锂电池实现增长换挡。
• 投资建议： 全面看好锂电池龙头企业如宁德时代，推荐负极和钠电池细分板块。

化工：

• 油价： 下有底，上也有顶，易涨难跌，高位震荡。
• 投资建议： 倾向于配置中国海油和海油等高股息标的，以及石化板块的化纤产业链标的如同昆和恒力。

环保公用：

• 天然气： 欧洲库存低，冬季补库需求强劲，看好6-9月份天然气价格持续上涨。
• 投资建议： 关注国内气源企业如首华燃气、新天然气等，以及拥有海外低价长协资源的企业如深圳燃气、新奥股份和佛燃能源等。

汽车整车：

• 基本面见底： 以旧换新补贴效果减弱，销量下滑，新能源车进入换购周期，内销有底。
• 向上空间： 缩圈投资机会，集中在比亚迪、吉利和未来汽车等龙头。
• 投资建议： 看好汽车整车板块反转，推荐比亚迪、吉利和未来汽车。