重要数据
- 铝现货方面：华东A00铝价23080元/吨，下跌110元/吨；中原A00铝价22960元/吨，现货升贴水-130元/吨；佛山A00铝价23100元/吨，下跌100元/吨。华东铝现货升贴水-10元/吨，中原铝现货升贴水-130元/吨，佛山铝现货升贴水10元/吨。
- 铝期货方面：沪铝主力合约开于23025元/吨，收于23160元/吨，下跌50元/吨，最高23200元/吨，最低22870元/吨。成交204658手，持仓261945手。
- 库存方面：国内电解铝锭社会库存102.2万吨，减少0.2万吨；仓单库存369690吨，减少4359吨；LME铝库存278275吨，减少1500吨。
- 氧化铝现货价格：山西2765元/吨，山东2740元/吨，河南2760元/吨，广西2640元/吨，贵州2780元/吨；澳洲氧化铝FOB 335美元/吨。
- 氧化铝期货方面：主力合约开于2725元/吨，收于2727元/吨，上涨21元/吨。成交230841手，持仓306907手。
- 铝合金价格：保太民用生铝18000元/吨，机械生铝18200元/吨，ADC12 23200元/吨，价格均未变化。
- 铝合金库存：社会库存2.19万吨，厂内库存7.31万吨。
- 铝合金成本利润：理论总成本23580元/吨，理论利润-80元/吨。
策略分析
- 电解铝：美国232税收政策调整短期利多，但实际影响有限；中东停火周期不确定性存在。铝消费韧性显现，铝水比例提高，加工费高位回落。全球供应紧张，出口预期减弱，内需旺季将对冲出口下滑。关注铝合金和铝锭跨品种套利。
- 氧化铝：海外市场活跃，国内价格疲软。几内亚矿支撑价格，海运费不确定性存在。国内供给过剩，广西产能投放完成，关注山西地区汛期风险对生产的影响。短期区间震荡，可波动操作或配合期权。
风险
- 海外政策超预期扰动。
- 流动性变动超预期。
- 海外矿石供应新扰动。
图表
包含中国电解铝出口利润模型、SHFE铝升贴水、LME铝季节性升贴水、海内外氧化铝价格、氧化铝进口盈亏、LME铝库存季节性、铝社会库存季节性、铝棒社会库存季节性、电解铝进口盈亏、氧化铝总库存、电解铝厂内氧化铝库存、铝型材龙头企业开工率、铝线缆龙头企业开工率、铝板带箔周度产量、铝板带箔周度开工率、山西氧化铝进口矿成本、电解铝加权成本、生铝采购价格、铝合金锭市场价、ADC12理论利润、ADC12-A00无锡现货价差、铝合金锭总库存、国内废铝供应等图表。
研究结论
电解铝短期受政策及供需影响，全球供应紧张格局不变，出口预期减弱但内需旺季将对冲。氧化铝短期区间震荡，关注海外市场及国内生产风险。铝合金价格稳定，可关注跨品种套利机会。
