- 海外宏观与策略
- 市场复盘：上周全球资产走势呈现美元走弱、原油反弹、科技权益高位回撤与局部市场修复并存。美股行业呈现分母端改善驱动利率敏感板块爆发、核心科技成长深幅失血的板块轮动特征。
- 宏观分析：“Deepseek时刻”再现，改变资本市场对算力资产的定价逻辑；6月美CPI加速坠落，货币政策思路预计将向降息倾斜，10年美债利率顶部再次确认；日元空头的堰塞湖值得持续警惕。
- 策略建议：美股采用“杠铃策略”，重防御，严选硬成长，并关注地产、金融、医药等防御性板块；做多长债，配置价值凸显；逢低积极配置黄金。
- 国内宏观与策略
- 宏观分析：26Q2实际GDP同比大幅回落，平减指数力撑名义GDP同比继续提速，预计年内经济“量底价顶”时刻已至。6月数据分析显示，经济月度边际修复已开启，K型分化仍存，供给强需求弱，新动能强旧产业弱，外需强内需弱。
- 市场热点：7月以来A股下跌主因资金情绪扰动，而非基本面恶化。个别资金面积极信号已显现，但仍需待A股企稳催化。类比2021年行情走势，目前A股可类比为快速下跌逐步转向底部震荡阶段，短期仍有震荡调整压力，成长风格存在超短期小幅修复的博弈机会。
- 策略建议：A股仍存震荡整理压力，但底部已渐进，等待内外企稳反弹催化。行业选择上，科技超跌反弹（光模块、PCB、国产算力等）和风格主线平衡（公用事业、煤炭、石油石化、银行、非银、创新药等）。
- 市场复盘
- 上周全A指数大幅下探，宽基全面回调，万得微盘股指数、沪深300、上证指数相对抗跌，科创50、中证1000、中证2000跌幅居前。
- 行业涨跌层面，煤炭、食饮、银行涨幅居首，电子、军工、机械跌幅居前。
- 行业估值层面，电子、通信行业在PE、PB十年历史分位均接近极值高位。
- 资金情绪
- 交易活跃度：上周A股市场成交活跃度降温趋势延续，日均成交额大幅下行，行业轮动速率高位回落，TOP5%拥挤度再度开启降温。
- 恐慌情绪：上周国内外同步大幅升温。
- 内资资金：公募资金新发小幅回暖，股票型ETF超常规净流入，“护盘资金”借道规模指数ETF，主题指数ETF增配趋势延续，主题资金显著抄底AI算力硬件，减配卫星、有色；融资资金上周超常规净卖出，融资买入占比延续回落，行业全面减配，电子、通信、电力减配居前。
- 外资资金：上周成交活跃度仍处低位，十大活跃股聚焦电子、通信、电力。
- 风险提示
