每周经济观察： 赢者通吃 特征下的政策浅思

核心观点

本报告聚焦企业内部分化问题，从利润、收入、就业等集中度的纵向时间变化和横向行业比较两大角度，探讨政策的“有效”抓手。报告指出，在“赢者通吃”特征下，即使行业整体利润改善，其向就业和劳动一次分配的改善传导存在不确定性。

关键数据

1. 利润与就业集中度分化：

   • 制造业：2025年利润集中度91.7%，就业集中度49.8%，差距41.9%（2017年差距24%）。
   • 服务业（不含金融和地产）：2025年利润集中度104.2%，就业集中度43.9%，差距60.3%（2017年差距20.8%）。
   • 建筑 业：2025年利润集中度107.5%，就业集中度76.5%，差距30.9%（2017年差距3.9%）。
   • 制造业内部（2025年）：
     • 中游装备制造业：利润集中度92.8%，就业集中度55.4%，差距37.5%。
     • 上游材料制造业：利润集中度88.1%，就业集中度37.3%，差距50.8%。
     • 下游消费品制造业：利润集中度91.3%，就业集中度41.3%，差距49.9%。

2. 收入与就业集中度比较：

   • 制造业：收入集中度与就业集中度差距15.9%（2025年）。
   • 建筑 业：收入集中度与就业集中度差距4.9%（2025年）。

3. 证券化率：

   • 制造业：27.7%。
   • 建筑 业：29.1%。
   • 服务业：3.5%。

研究结论

• 稳就业政策建议：
  • 建筑业收入利润集中度与就业集中度更接近，扩大需求可更好改善就业问题。
  • 制造业投资代表扩大再生产性投资（影响产能利用率分母），基建地产代表终端需求投资（影响产能利用率分子）。
  • 稳就业和稳劳动力一次分配的最佳抓手是稳终端需求类投资，即政府扩大基建投资的必要性依然很强。
  • 建议财政保持必要支出强度，十五五重大项目提前推进，稳定基建投资。