AI算力与半导体板块投资动态及行业进展整理

研报总结

一、光器件与CPO/NPO产业进展及投资标的

• 核心方向与标的布局：
  • 优先推荐无源器件：汇聚科技、仕佳光子、太辰光（MPO不受CPO影响，FAU受益CPO发展）。
  • 酌情参与CPO产业：天孚通信、光库科技、炬光科技（业绩兑现尚需观察，与NPO等方案竞争）。
  • 坚持布局新增量：中际旭创、新易盛、立讯精密、源杰科技（Scale-UP新增量为未来两年行业核心矛盾）。
  • 国产算力相关标的：润泽科技、东阳光、盛科通信、紫光股份、锐捷网络。
• CPO/NPO技术组件价值量对比：
  • 可插拔、NPO、CPO单通道FAU/保偏FAU/DFAU价值量依次提升，分别增长700%、1500%。
  • NPO与CPO单通道价值量较可插拔分别提升230%、400%。
  • 增量组件值得关注：Socket（推荐排序第一）、保偏光纤、FAU/DFAU、CW光源。

二、AI新材料与上游核心资源进展

• 薄膜铌酸锂与铱坩埚产业链：
  • 英伟达新一代高速光模块拉动薄膜铌酸锂需求增长。
  • 量产大尺寸高端铌酸锂单晶依赖铱坩埚，铱价2026年涨幅超70%，单价超2000元/克，全球年产能约7-8吨。
  • 受益标的：贵研铂业（铱坩埚全产业链龙头）、浩通科技（铂族金属回收弹性标的）。
• AI机架母线铜排（Busbar）产业趋势：
  • 受益液冷、高压直流趋势，机柜功率提升推动铜排用量增加。
  • 液冷与高压直流提升铜排生产难度与壁垒，头部企业集中度与盈利能力有望提升。
  • 再生铜推动铜排市场向头部集中与产品升级。

三、AI缺电与电力设备、SOFC产业链

• 海外AI算力缺电现状：
  • 北美数据中心缺电为AI扩张核心约束，国内相关企业有望受益。
  • Nebius已将新泽西州电源切换至SOFC，SOFC具备社区接受度高、审批友好、部署快等优势。
• SOFC产业链标的：
  • 春晖智控、三环集团、德昌电机控股、壹连科技、振华股份、龙佰股份、云意电气。
• 电力设备产业链标的：
  • 思源电气、金盘科技、伊戈尔、白云电器、安靠智电。
• 壹连科技SOFC线束进展：
  • 公司为BE独供SOFC特种线束，300-500℃耐高温且获美国认证，国内无竞品，毛利率35%-40%。
  • 目前在手订单超1.6亿，BE指引后续订单1.8万套，对应1.5-2亿利润增量。

四、光模块产业链扩产与业绩进展

• 东山精密光模块产能情况：
  • 计划2027年生产3500万只光模块，同步外售EML和CW芯片。
  • 2026年三季度800G光模块出货量翻倍以上，1.6T光模块出货量较大。
  • 400G光模块仍有需求，因微软曾支持公司，维持供货。
  • 索尔思三季度扣非净利润预计28亿，业绩亮眼。
• 光模块厂商出货与盈利预测：
  • 华懋科技2026年预计出货800G光模块1300万只、1.6T光模块400万只，2027年预计出货800G光模块2000万只、1.6T光模块1800-2000万只。
  • 富创优越2026年预计盈利6-7亿，2027年18-20亿。
  • 五洋自控光模块液冷业务形成试样产品，青山纸业子公司深圳恒宝通400G光模块小批量试产。
• 光通信板块业绩拐点：
  • 2026年Q2-Q3为光无源器件、二线光模块等业绩拐点，业绩有望超市场预期。
  • 2026年Q2仕佳光子收入增长65%、净利润增长61%，锐捷网络收入增长42%、净利润增长65%等。

五、半导体产业链国产替代进展

• DrMOS国产替代：
  • 国内厂商杰华特、芯朋微预计2026年底通过测试。
  • DrMOS投资逻辑为AIDC功耗增加带动用量上升。
• HBM产业链进展：
  • CXMT为国内唯一可大规模解决先进HBM产能的供应商。
  • HBM产业链标的：长电科技（封装）、骄成超声（超扫设备）、金海通（分选设备）等。
• 先进封装与设备布局：
  • 国内头部封测厂扩产百亿级产能，重点推荐芯碁微装（CoWoS-L智能纠偏LDI为国内独家规模化供货标的）。

六、AI算力相关其他产业链进展

• 金刚石散热产业链：
  • CVD金刚石散热效率为铜的4-5倍，海外台积电推进方案测试。
  • 标的：斯莱克、九州一轨、涛涛车业。
• 国产DRAM龙头长鑫科技：
  • 2026年二季度大涨12%，17nm DDR5良率突破90%，市场份额升至7%。
  • 受益国产替代、AI算力与存储上行三重共振。
• AI装备与PCB产业链：
  • AI装备标的：杰瑞股份、涛涛车业、科翔股份等。
  • PCB相关标的：景旺电子、生益科技等。

七、海外AI与产业动态

• OpenAI算力布局：承诺2030年前大规模部署英伟达算力基础设施。
• 英伟达与LG机器人合作：人形机器人为合作重点。
• 美股与半导体板块表现：光通信板块走高，费城半导体指数涨2%。
• 海外云厂AI路线：亚马逊、谷歌高端路线，马斯克、Meta低端开源路线。

八、近期投资组合与观点

• 西部中小盘8月弹性组合：
  • DrMOS：杰华特。
  • 半导体HBM：长电科技、骄成超声。
  • 先进封装：汇成股份。
  • 半导体材料：江化微。
  • 先进封装GKJ：菲沃泰。
  • 磷化铟衬底：博杰股份。
  • 具身智能：安培龙、奥比中光。
• 华福AI互联网投资主线：
  • 海外主线：大光、中际旭创、新易盛、光迅科技等。
  • 国内主线：国产稀缺存储、先进制程（长鑫、中芯国际等）。
  • 关注Anthropic上市催化。
• 招商电新电力设备与SOFC推荐：
  • 看好海外电力设备企业，关注电力设备与SOFC产业链。
• 天风机械缺电板块观点：
  • 2026年下半年缺电板块或从炒价转向炒量，配置优先级为气发机、SOFC、涨价信号叶片赛道。