天风消费 消费第87期周例会消费行业中报总结

核心观点

• 医药板块：行业处于弱复苏阶段，整体增速放缓，但利润有所好转。创新药产业链增速最快，被视为贝塔机会，其中多肽、新药和S-on等领域值得关注。创新药龙头公司经营状态良好，展现阿尔法机会。院内医疗器械和传统制药处于见底过程，建议再等等。中药板块表现失望，但连锁药店值得关注。
• 农业板块：中报业绩分化较大，牛的上游牧业和禽类养殖板块盈利明显改善。生猪养殖板块受猪价低迷影响亏损严重，但头部企业成本和盈利水平优势明显。种子板块整体承压，但部分公司基本面出现拐点。白鸡板块盈利显著修复，但成本管控存在差异。推荐关注生猪板块核心资产（牧原、温氏、德康等）、牛的板块（悠然、现代、生物等）、种植板块（隆平、登海、大北农等）和白鸡板块（圣龙、益生等）。
• 食品饮料板块：白酒板块经历大幅出清，业绩下滑，但已见底，未来有望实现正增长。乳制品板块受供需关系改善影响，业绩修复可期。零食量贩板块表现亮眼，但零品牌零时公司净利率承压。推荐关注餐饮供应链相关板块（调味品、餐供等）、安琪酵母等。
• 批零社服务板块：出行链景气度二季度有所回落，但下半年有望改善。推荐关注华住、古茗、三峡旅游、学大教育等超预期公司。零售板块内需相对较弱，但东方甄选、华凯智欧、赛维等跨境链表现超预期。美户板块推荐朗姿股份、巨子生物等困境改善型公司，以及珀莱雅、花知晓等低估值公司。推荐关注学大教育、三峡旅游、古茗、东方甄选、乐舒适、布鲁可等景气成长型公司，以及朗姿股份、巨子生物等困境改善型公司。
• 轻纺板块：品质消费和渠道品牌表现亮眼，以山姆、东方甄选等为代表。HNB放开节奏快于预期，对电子烟赛道有积极催化。硬科技相关领域超预期，青岛恒林股份、裕通科技等公司业绩增长强劲。消费出海领域推荐关注中欧科技、全龙控股等。结构化制造领域推荐罗莱生活、伟星股份、金源国际等。教培板块推荐昂立教育。瓦楞纸板块推荐理文造纸、九龙纸业等。
• 家电板块：二季度经营见底，三季度有望迎来拐点。利润下滑主要受国股退坡、原材料上涨和汇率损失影响。推荐关注清洁电器（石头科技、科沃斯）、黑电（吉米科技、TCL、海信视像）和白电（格力、美的、海尔）等板块。冰轮领域推荐关注冰轮环境。看好白电三季度内销环比改善和四季度内销弹性，以及空调出口。