太阳GD家电两轮车更新

摩托车

• 短期数据：
  • 春风动力：6月/1-6月内销同比+131%/+33%（小排量+1968%/+238%），外销同比+32%/+23%（小排量+244%/+47%）。
  • 钱江摩托：6月/1-6月内销同比-33%/-47%，外销同比+26%/+20%。
  • 隆鑫通用：6月/1-6月内销同比+39%/+13%，外销同比-3%/+25%。
• 投资建议：
  • 推荐#春风动力（关税下四轮车竞争力增强+高端产品量产，美国市占率加速提升；两轮车外销提速，26年23亿利润，同比+36%，18倍PE）。
  • 推荐#钱江摩托（管理改善红利未定价，内销去库尾声，外销稳健增长，常态利润5-6亿）。
  • 推荐#隆鑫通用（新品上市可期，代工出口基数走低；高分红增加安全垫，26年21亿利润，同比+27%，13倍PE）。

电动两轮车

• 内销：
  • Q2头部公司企稳：雅迪、爱玛Q2同比基本持平，九号Q2同比+10%+增长。
  • 新品发布带动单车净利环比修复：雅迪Q2单车净利160元/车，爱玛预计修复至130元/车。
  • H2销量预计：雅迪、爱玛同比+10%-20%，九号更快。
• 外销：
  • 越南市场爆发加速：7月越南禁摩+补贴落地，VinFast 26Q1销量+219%，指引2026年销量同比增长150%至约100万台。
• 投资建议：
  • 推荐#雅迪控股（25年30亿利润，9倍PE）。
  • 推荐#爱玛科技（25年15-17亿利润，11-12倍，5月底回购增强信心）。
  • 推荐#九号公司（内销两轮车内销超额，割草机反倾销暂缓，短期利空出尽，E-bike接力增长，26年20亿利润，同比+14%，15倍PE）。

高尔夫球车

• 业绩验证：
  • Q2业绩符合预期，美国制造成本可控。
  • 与传统三巨头错位竞争，渠道重合度低，分享美国场地外球车扩容红利。
  • 球车出厂价提价至约5万元（同比+20%），终端动销未受影响，渠道库存低位。
• 产能规划：
  • 当前月产能7000台，预计年底达8000-10000台，27年产能仍增加30%以上。
• 投资建议：
  • 推荐#涛涛车业（26年12-13亿利润同比+50%，20倍PE）。