东财公用环保窗口已至冲突高温补库三重共振再次

三重逻辑共振助推天然气价格持续上涨

供给端：全球供给缺口持续扩大

• 美伊冲突再起，7月以来双方实施海上封锁和连续打击
• 多艘运输船遇袭，霍尔木兹海峡通行量下降
• 霍尔木兹海峡日均影响约24万吨LNG（3.4亿立方米天然气）
• 美国天然气出口接近满负荷，国际对局势快速降温的预期被打破

需求端：欧洲持续高温热浪推升需求

• 欧洲持续高温热浪，用电与制冷需求大增
• 法国4-7月中旬用电需求创2022年能源危机后同期新高
• 高温推升天然气发电需求

库存端：欧洲库存历史低位、补库进度差距扩大

• 7月17日欧洲天然气库容率约53.4%，逼近同期历史谷值52.5%
• 低于历史均值15.3个百分点，差值较此前进一步走宽
• 欧盟成员国需在每年11月1日前将库容率提至90%
• 中东供给难以恢复、俄气通道受阻，欧洲或将被迫竞争有限LNG现货资源

研究结论

• 6-8月作为注气窗口期，对全球气价形成持续支撑
• 天然气弹性标的建议：
  • 国内气源：首华燃气、新天然气（拥有上游气源及从事煤层气开采，有望受益于国内气价上涨）
  • 国际贸易：深圳燃气、新奥股份、佛燃能源（拥有海外低价长协资源，有望通过转口贸易获利）

风险提示

• 地缘风险不确定性
• 下游需求不及预期
• 价格波动风险

联系人

• 周喆：177-0184-0245
• 林祎楠：198-2191-6177
• 杨培梁：195-3403-7965