国金计算机科技智谱算力瓶颈有望缓解 ARR增长与模型迭代共振

2026-07-21 未知机构李鑫

实际需求尚未充分商业化兑现：截至2026年7月，智谱ARR已达10亿美元。众多CSP及海内外NeoCloud大量部署GLM开源模型，体现潜在需求高于公司当前服务能力。公司近期完成H股配售，净募资约314亿港元，预计新增资金将逐步转化为算力供给，缓解算力瓶颈，推动ARR增长提速。
模型能力有望继续跃迁：创始人唐杰近日表示追上Fable5无需太久。GLM-5.2以744B参数规模展现前沿Coding能力，1T以下模型中GLM表现优秀。算力供给改善后，GLM有望通过ScaleUp与架构创新，持续提升下一代模型的Coding、Agent及通用智能能力，未来2-3T规模下的GLM也预计表现优秀。
国产模型估值中枢持续上移：《科创板日报》报道，月之暗面投前估值达315亿美元，Kimi ARR突破3亿美元；《金融时报》报道，DeepSeek目标投前估值约710亿美元，年化收入近5亿美元。在国产模型能力、商业化进程与估值同步提升背景下，智谱当前相对估值具备吸引力。