核心观点
7月20日，豆类油脂震荡偏强运行。豆一期价震荡偏强，期价承压于5日均线压力，期价重心继续下移；豆二期价涨幅超1.5%，期价暂获5日和10日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价整体走强，期价暂获5日均线支撑，伴随增仓5.7万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价向上突破5日和10日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价明显反弹，期价突破40日均线压力，伴随减仓3.3万手；菜籽油期价收复前一日失地，期价站上5日均线支撑，资金变化不大。
市场分析
豆类市场跟随美豆期价上行，CBOT大豆期货回升至两个月高位，主要受美豆出口需求改善及美豆油价格飙升带动。美国农业部连续确认多笔对华大单销售，自7月8日以来累计对华销售134.8万吨大豆，为市场注入信心。邻池豆油期货创六周新高，美国生物柴油产量激增，对大豆形成比价拉动。CFTC持仓显示美豆净多单连续第三周增长至75191手，但多头主动加仓意愿减弱。国内豆粕期货跟随外盘走强，近远月合约合计增仓超12万手，增量资金入场明显，进口成本成为最大支撑。但国内供应宽松格局持续，6月大豆进口量创新高至1354.7万吨，7-8月到港压力不减，舟山港卸港问题短期影响区域性供给，华东油厂豆粕库存有去化预期。整体来看，短期豆粕在美豆出口与天气支撑下表现偏强，国内供应扰动加剧市场担忧情绪，资金明显回流，豆类期价震荡偏强运行。
国内油脂三大品种走势分化。棕榈油减仓上行，主要受国际油价上涨及BMD毛棕榈油走强提振。美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡原油运输受限，油价上涨强化了棕榈油作为生物柴油原料的吸引力。豆油多空资金离场，期价窄幅波动。美国环保署数据显示6月D4 RIN生成量创2024年12月以来新高，生物柴油产量激增，叠加美国对巴西牛油加征新关税，削弱替代品竞争力，提振豆油需求。NOPA数据显示美豆油库存降至八个月最低，基本面偏强。菜油主力增仓收涨0.44%，期价重回万元关口，资金重返做多。现货方面，豆油、棕榈油、菜油均有不同程度上涨。产地方面，棕榈油面临现实累库压力，但厄尔尼诺预期及印尼B50政策为远月提供支撑。国内方面，豆油现货供应宽松，进口大豆到港高峰期间油厂开工率偏高，下游刚需采购为主。整体来看，短期油脂受国际原油及美豆油反弹支撑，震荡偏强运行。
产业动态
- 巴西南部地区未来七天将出现降雨天气，可能阻碍下周的玉米收割工作；美国中西部北部地区持续高温，对作物生长不利；美国南部部分地区持续出现强阵雨，但洪水灾后恢复有利。
- 咨询机构Safras & Mercado预测，2026/27年度巴西大豆种植面积将达到4910.7万公顷，同比增长1.2%；大豆产量将达到创纪录的1.80089亿吨；巴西大豆种植面临多重挑战，但产量仍有望增长。
- 印度当前季风季节累计降雨量比长期均值低24%，预计2026年6月至9月的季风降雨量仅为长期平均水平的90%，将是自2015年以来的最低值。
- 欧盟2026/27年度油籽以及植物油进口量总体低于去年，大豆、油菜籽进口量同比减少，菜籽油进口量同比增长482%。
相关图表
数据来源：iFinD、宝城期货研究所
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