行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

镍：基本面逻辑企稳，低位警惕消息扰动不锈钢：原料支撑重心下移，关注配额预期扰动

2026-07-21 张再宇国泰君安证券董亚琴

镍：基本面逻辑企稳，低位警惕消息扰动

【基本面跟踪】

宏观及行业新闻：
- 印尼镍矿产量预估：2026年镍矿产量约2.09亿吨，含54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。
- 印尼镍矿商协会（APNI）计划修订2026年工作计划，可能将镍产量配额增加30%。
- 印尼新规修订矿产基准价（HPM）测算规则，新规于2026年4月15日起生效。
- 印尼WBN全年配额可能在5月中旬用尽，矿山将进入维护保养状态，同时申请上调配额。
- 印尼Danantara有意收购Eramet旗下PTWeda Bay Nickel(WBN)股份，但政府明确非国企可继续出口。
- 印尼某园区镍铁项目因电解铝产能投产，镍铁项目或降负。
- 印尼ESDM未公布2026年镍矿RKAB总配额上调官方数值，基础配额维持2.6亿湿吨，补充配额待审批。
- 印尼财政部对铁合金类战略自然资源商品出口实施限制，自2026年6月1日起生效，镍铁产品需取得检验报告及出口许可。
- 印尼能源和矿产资源部强调不会增加新的镍商品配额。
库存周度跟踪：
- 精炼镍：7月17日中国精炼镍库存增加1615吨至115678吨，仓单库存增加1217吨至99316吨，现货库存增加1398吨至14092吨，保税区库存减少1000吨至2270吨；LME镍库存减少300吨至274284吨。
- 新能源：7月17日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比-1、-1、0至9、11、8天，前驱体库存周环比持平至11.8天，三元材料库存周环比持平至7.2天。
- 镍铁-不锈钢：7月17日SMM镍铁全产业链库存周环比+0.1至9.4万金属吨，月度环比-2%；6月SMM不锈钢厂库157万吨，月同/环比-3%/-1%；7月17日，SMM不锈钢社会库存环比-2%至92万吨，钢联不锈钢社会库存108.86万吨，周环比下降3.09%。其中，冷轧不锈钢库存总量61.82万吨，周环比下降4.57%，热轧不锈钢库存总量47.04万吨，周环比下降1.08%。