联化科技002250调研纪要20260720

二季度利润涨幅较大的原因
一季度利润受汇率损益影响较大，扣除后公司经营情况稳定。全年业务收入预计增长不低于10%，但该目标不代表盈利预测，实现取决于宏观经济环境等因素。

医药业务情况与规划

• 业务现状：依托技术优势进军医药板块，成为多家全球领先制药公司的合作伙伴，商业化产品收入稳定，单个产品收入过亿项目超5个，涉及肿瘤、自免、神经类等领域。
• 客户规划：深耕欧美日市场，提供定制化服务，推动客户关系升级为战略伙伴。
• 技术规划：推动绿色安全技术（连续流化学、酶催化等）商业化，建设寡核苷酸平台缩短药品申报周期。

医药业务增长与持续性保障

• 管线与销售：产品丰富，创新药注册中间体和API占比近三分之二，内生增长稳健。
• 合作模式：与客户深度合作，参与前期研发，共同发展。CRDMO模式以客户需求为基础，适度规划产线满足交付。

新能源业务上半年情况与全年预期

• 上半年表现：收入增长，大幅减亏。
• 全年预期：计划营收同比增长30%以上，优化产品结构与成本管控，推动毛利率企稳。
• 业务推进：推进双氟磺酰亚胺锂等产品商业化，六氟磷酸锂计划2026年完成大客户导入。

马来西亚基地规划与建设情况

• 投资与建设：投资2亿美金，分期建设，一期以生产植保CDMO产品为主，预计2026年Q4完工，2027年投产。
• 产品属性：未来以植保专利期原药为主，承接高附加值产品，投产后专利期产品占比回升。
• 业务协同：结合中国供应链优势，提供多地区全产业链服务。

植保产品专利到期的影响与马来基地产品属性

• 专利到期影响：部分植保产品专利到期，但公司通过技术迭代可降低影响，业务增量可覆盖萎缩。
• 马来基地产品：以专利期原药为主，投产后专利期产品占比回升。

植保业务毛利率回升可持续性

• 当前提升原因：产品技术改进、运营效率提升、产能利用率优化。
• 未来趋势：马来西亚基地稳定运营后，毛利率将稳中略升。

未来资本开支与融资安排

• 资本开支：聚焦临海基地、马来西亚基地及医药产品线建设，2025年经营活动现金流超11亿元，自有资金可支撑计划。
• 融资安排：未来将审慎评估是否启动融资，依据实际需求与市场环境决定。