联化科技002250调研纪要20260720

1.二季度利润涨幅较大的原因二季度利润涨幅较大的原因 公司一、二季度利润差异较大主要系一季度汇率损益影响较大，扣除该影响公司的经营情况及利润水平均较为稳定。公司整体全年业务收入较2025年增长不低于10%，上述经营目标并不代表公司对2026年度的盈利预测，能否实现取决于宏观经济环境和市场状况变化等多种因素，存在较大的不确定性，请投资者特别注意。 2.医药业务情况与规划医药业务情况与规划 公司依托化学合成领域的技术积累、工程化经验及绿色化学优势进军医药板块，构建了生产管理、质量保证、安全环保、供应链管理等核心标准体系，已成为多家全球领先制药公司的重要合作伙伴，是国内CRDMO领域的有力竞争者之一。目前商业化产品收入增长稳定，单个产品收入过亿的项目个数超5个，涉及肿瘤、自免、神经类等上市重磅产品。 客户与技术规划客户与技术规划 客户层面客户层面：深耕欧美日主流市场，为跨国制药巨头配备专属服务团队，前瞻布局创新服务技术，提供定制化技术路线图与产能预留服务，推动客户关系从「供应商」向「全球战略伙伴」升级。技术层面技术层面：持续推动连续流化学、酶催化、电化学等绿色安全技术从工艺开发走向大规模商业化生产；建设寡核苷酸平台，早期介入晶型筛选、工艺验证、稳定性研究等环节，为客户提供完整申报数据包，缩短药品申报周期。 3.医药业务增长与持续性保障医药业务增长与持续性保障 公司医药业务管线产品丰富、各阶段分布良性，现有销售业务中创新药注册中间体和API的占比已提升至近三分之二以上，随着客户创新药市场推广，业务内生增长将持续稳健。 公司坚持与客户深度合作，参与客户项目前期研发与推进，服务客户丰富管线，共同发展。同时CRDMO模式以客户需求为基础，结合潜在订单、客户规划与自身开发计划适度规划产线，满足交付并促进业务发展。 4.新能源业务上半年情况与全年预期新能源业务上半年情况与全年预期 2026年H1公司新能源业务较去年同期收入增长，大幅减亏，预计2026年营收将进一步提升，计划实现板块营业收入同比增长30%以上。公司将在规模扩张同时优化产品结构与成本管控，推动板块综合毛利率企稳，确保有质量的增长，上述经营目标并不代表公司对2026年度的盈利预测，能否实现取决于宏观经济环境和市场状况变化等多种因素，存在较大的不确定性，请投资者特别注意。 业务推进计划业务推进计划 推进双氟磺酰亚胺锂、氢氧化锂、高纯碳酸锂、氟化锂等产品商业化交付，提升产品竞争力。六氟磷酸锂产品仍处于技术改进阶段，计划2026年完成大客户导入及商业化交付。围绕电解液及配套产品加快产业链协同布局，增强电解液业务核心竞争力。 5.马来西亚基地规划与建设情况马来西亚基地规划与建设情况 公司马来西亚基地计划投资2亿美金并分期建设，目前处于第一期建设中，规划以生产植保CDMO产品为主，预计2026年Q4完成一期项目建设，2027年根据客户订单情况投产。一期项目以灵活产能为主，通过多功能产线切换支持业务需求，平稳运营后计划2027年底启动二期建设。 马来基地潜在落地产品为植保创新药和专利药，产品推广及市场放量存在周期长、销售风险，预计2028年协同国内供应链一体化优势将为植保业务带来正向影响。未来公司可提供多地区全产业链服务，结合中国化工供应链优势与灵活生产政策，为客户提供一站式供应链解决方案。 6.植保产品专利到期的影响与马来基地产品属性植保产品专利到期的影响与马来基地产品属性 部分植保客户产品面临专利到期，但预计对公司整体影响较为有限。公司可依托过往经验持续进行产品和技术迭代升级，改造投入远低于新建产能，若改造投入较大且有收益，客户愿意共同承担。预计业务增量可覆盖存量业务自然萎缩，保持板块收入稳定。 马来西亚基地未来将以植保专利期原药为主，承接高附加值、绿色环保产品，投产后公司专利期产品占比将会回 升。 7.植保业务毛利率回升可持续性植保业务毛利率回升可持续性 植保业务近三年毛利率增长来自产品技术改进、运营管理效率提升和产能利用率优化。当前专利期产品销售占比持续降低，仿制药竞争加剧；未来几年，植保业务毛利率将在马来西亚基地稳定运营后稳中略升。 8.未来资本开支与融资安排未来资本开支与融资安排 公司近期资本开支主要聚焦于临海基地、马来西亚基地以及医药产品线的建设。公司2025年经营活动产生的现金流量净额超11亿元，当前自有资金能够支撑既定的资本开支安排。未来公司将依据战略投资项目实际需要，综合考量市场环境等因素，审慎评估并决定是否启动融资计划。