行情回顾
上周沪铜主力围绕10.35万-10.5万元/吨区间震荡，周环比基本持平。周一受中东局势升级与美元反弹压制跳空低开至102800元/吨附近；周二美国6月CPI超预期回落，铜价快速反弹至104600元/吨；周中美伊冲突反复、美联储官员重申偏鹰立场，铜价再度承压回落。
供需方面
- 供应端：矿紧格局固化，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-141.5美元/干吨，下跌。IEA警告全球七分之一原生铜供应企业深陷硫酸市场乱局，硫酸价格高位支撑冶炼厂利润但备货谨慎，预计下半年TC反弹空间有限，短期低位震荡。上周SMM国内精铜杆开工率65.1%（环比降2.96%），铜线缆开工率68.96%（环比降1.89%）。周中铜价走高压制下游签单，叠加传统消费淡季，终端需求疲软，订单平淡。
- 库存端：SMM国内电解铜社会库存12.34万吨（较7月13日降1.66万吨），上期所铜库存79891吨（再降2万吨，近十个半月新低，连降三周），LME全球库存29.63万吨（环比降2.8%）。COMEX铜库存69.5万吨（环比增2.7%，续创历史新高），反映北美市场对全球铜资源的虹吸效应。
宏观方面
- 美国CPI：6月同比涨3.5%（低于预期3.8%，前值4.2%），核心CPI同比升2.6%（低于预期），市场下调美联储加息押注。但零售销售环比增0.2%，7月费城联储制造业指数飙升至41.4，消费与制造业韧性令美联储维持偏鹰表述，美元指数回升，对铜价形成短线压制。
- 地缘风险：美伊冲突反复推高原油风险溢价，通胀担忧重燃。
研究结论
矿端紧缺定价持续强化、国内社会库存与交易所库存连创年内新低、现货升水升至年内高位，构成铜价坚实底部；美伊冲突通胀担忧、美联储偏鹰表态、传统消费淡季下游追高意愿不足，限制价格上行空间。短期铜价在供需多头逻辑与宏观逆风之间拉锯，沪铜大概率延续高位震荡格局，支撑位103000元/吨，压力位105500元/吨。
