由言观政，如何判断沃什上任后的政策路线？

核心观点

• 沃什上任后奉行极简沟通，但通过欧洲央行论坛发言和国会听证会释放了政策立场主线。
• 沃什对通胀问题持“零容忍”态度，强调持续抗通胀，并表示将着力打破“黏性价格”现象。
• 沃什认为美国经济稳健扩张，企业投资持续高速增长，AI技术将赋能现有工作场景并催生新增就业岗位。
• 沃什短期内无意开启缩表进程，但表示资产负债表属于货币政策工具，政策目标是降至可持续均衡规模。
• 沃什强调美联储独立性，不受白宫干预，并坚定捍卫货币政策法定独立。
• 沃什推动美联储五大专项工作组改革，旨在缩减金融市场参与度、弱化政策前瞻指引，并优化经济统计数据研判与应用方式。
• 沃什正在推动货币政策从“利率路径管理”向“制度框架驱动”转型。

关键数据

• 美国市场预计美联储今年年底利率大概率落在3.75%-4.00%区间。
• 市场预计美联储今年年底至少加息1次的概率为72.8%，维持利率不变概率仅27.2%。
• 今年1月至6月，欧盟自俄罗斯亚马尔项目的天然气进口量达到创纪录的989万吨。
• 韩美联军今年共4400余名官兵和600余台武器装备参演“2026年联合后勤支援演习”。

研究结论

• 沃什短期内难以转向宽松，并通过弱化前瞻指引与优化数据体系，进一步提升政策灵活性与自主性。
• 沃什对资产负债表工具的审慎态度，意味着缩表仍将以渐进方式推进。
• 7月FOMC会议大概率维持政策利率不变，除非后续核心通胀与劳动力市场同步显著走弱。