众鑫股份2026年7月投资者交流纪要

一、核心要点

• 2026年公司单吨盈利维持在6000-6300元区间，盈利能力稳定。
• 国内产能布局：广西华宝（来宾）、崇左基地满产，浙江保留3000吨常规产品产能及1万吨咖啡杯托产能（7月20日开机）。
• 泰国产能：10万吨产能，前三个车间开机率超90%，第四个车间开机约30%；2026年预计完成7万吨销售，Q3销售1.9-2万吨，Q4销售2.3-2.4万吨。

二、产能与成本分析

• 泰国成本优化路径：产能分摊系数降低、折旧分摊减少、光伏应用、员工熟练度提升，后续成本仍有下降空间。
• 泰国与国内崇左成本差距：崇左甘蔗浆资源丰富成本更低，国内工人培训及技术提升速度快于泰国当地工人。
• 国内未来增量：2026年11月开工崇左重心3万吨产能（2027年贡献约2万吨产量），东莞达丰项目搬迁，泰国新增3万吨产能待落地。

三、海外市场与品类拓展

• 非美市场增速快：2024年销售3.9万吨，2025年预计5.1万吨，2026年预计7万吨；美国市场2026年新项目重启，计划落地2万吨美国本土产能。
• 泰国品类拓展：TPE手套、洗漱用品、纸袋等新品类中试，四季度有望贡献销量，利润率略低于传统产品。
• 纸浆模塑替代空间：全球餐饮塑料替代率仅约4.4%，市场空间大；纸浆模塑可家庭堆肥降解，聚乳酸（PLA）需工业堆肥降解。

四、风险与关注

• 行业内卷：国内纸浆模塑行业竞争激烈，价格战导致部分企业亏损，小企业出清明显。
• 产能落地：咖啡杯托项目因资质合并等原因推迟，需加快客户认证。
• 汇率计提：公司对汇率计提偏谨慎，可能影响短期利润但属合理范围。

五、后续关注点

• 咖啡杯托项目客户订单情况，肯德基已下单，卡旺卡等在洽谈。
• 美国工厂落地进度：2027年6月试生产，三季度供货。
• 泰国新增产能及品类拓展进度，非美市场需求变化。