广发传媒周观点260719

AI领域

• Kimi 3发布：性能接近顶尖闭源模型，验证scaling law有效性；未来2-3个月国产模型密集发布，进入大参数新阶段，建议积极关注。
• 测评分析：Kimi K3的Agent集群模式为完整工作流，推理消耗token数显著提升，但输出效果接近头部模型水平。
• 市场展望：国内大参数开源模型拉高高端推理算力需求，看好国内CSP收入毛利率提升，建议关注阿里、腾讯。
• 短期关注模型：qwen3.8、DS V4正式版、Minimax3.1、GLM5.3；9月份后关注Qwen4和混元4表现。

游戏

• 板块反弹空间：建议关注绩优公司；ChinaJoy定档7月31日（主题"与AI同游"），关注参展厂商预热及新品预告。
• 市场数据：近900家企业参展，超1000款产品亮相，提振板块情绪。
• 产品表现：巨人《超自然》暑期表现突出，Q2业绩优异，高景气度有望延续。
• 核心推荐：恺英、巨人、华通。

影视院线

• 暑期档回暖：自M7W2以来，大盘同比明显回暖；猫眼预测《功夫女足》累计票房30亿元，《八仙！》14亿元。
• 市场信心回归：预计后续头部片定档节奏加速，《群星闪耀时》提档至7/25。
• 标的上关注：猫眼娱乐、儒意电影、大麦娱乐、中国电影、光线影业、横店影视。

广告营销

• 汇量科技：股价受资金风格影响，当前估值具性价比（对应26年17x左右）；短期收入预计维持20-30%YoY增长，Q4和27年新系统上线有望释放收入增速和利润率。
• 分众：受资金风格切换影响，当下性价比强，建议关注。
• 联系方式：如需《八仙》等影片票房业绩测算、暑期档电影专家等可联系黄静仪；如需分众周度草根调研可联系悦纯。