庆祝广发家电双周研究观点260719 2026071

2026-07-17 未知机构付瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶

TCL空调业绩分析：
- 21-25年营业收入从176亿元增长至336亿元，收入CAGR为17.6%，主要靠量驱动，ASP稳定在1500元左右。
- 21-25年净利润从2.6亿元上升至17.3亿元，净利率从1.5%提升至5.1%，主要因规模驱动，均价相对稳定。
- 股权架构方面，TCL空调员工换股至TCL电子平台，加强利益绑定及协同效应。
近期市场观点：
- 家电板块近期跑赢上证指数（7月1日-7月17日+8.63 pct），市场关注稳健资产，但对美的估值、海尔/格力业绩确定性存顾虑。
- Q2业绩为白电龙头经营周期低点，市场预期充分；下半年看好新兴市场空调出口及外销订单。
- 交易思维下白电股价受指数和风偏影响，筹码结构显示当前拥挤度低，建议关注筹码分布。
投资建议：
- 美的集团（13.6x）、海尔智家（10.5x）、格力电器（7.5x）、海信家电（11x）。