中泰电子传音控股逆风周期alpha凸显Q2业绩再超预

2026-07-17 未知机构 John

业绩预增超预期：传音控股发布Q2业绩预增公告，营收194.57亿元（同比增长21.0%，环比增长20.1%），归母净利润10.56亿元（同比增长46.1%，环比增长50.7%），扣非净利润9.13亿元（同比增长64.8%，环比增长47.5%）。
逆风周期alpha凸显：在存储芯片涨价逆风周期中，传音凭借精细化运营及“多产品、快迭代”策略，成功将产品价格提升至150+美金，并通过新品提价顺利传导成本压力，Q2季度毛利率创24Q2以来新高。
Q2逆势增长逻辑：Q2业绩延续逆势增长，销量与价格均环比上升，毛利率保持稳定，利润同环比大幅增长，再次超出市场预期。
存储涨价压力边际减小：市场预期Q3存储价格环比涨幅将放缓至10-20%，较Q2明显减弱，长期成长逻辑清晰。
中长期成长逻辑：存储压力缓解后，传音有望在150+美金市场站稳的同时，重新拓展100美金以下优势市场，并受益于移动互联变现加速，2-3年业绩有望迈上新台阶。
端侧AI大趋势：AI已成为Camon等中高端系列核心卖点，EllaClaw上线将加速传音向AI Agent入口升级，作为新兴市场流量入口的头部品牌，传音的平台价值与生态潜力亟待重估。
风险提示：需求不及预期、端侧AI发展不及预期。