核心观点与关键数据
- 地缘影响：地缘局势对盘面影响较大，关注远月做空机会。中东局势可能再度失控，美伊军事对抗加剧，伊朗宣布暂停美伊临时协议承诺，伊朗重要港口阿巴斯港遭袭，地缘脉冲式影响不容忽视。
- 供应端：国内甲醇综合开工负荷88.53%，仍处历史同期高位，7月本周装置检修规模较大，月底前供应装置恢复较多，负荷预期回升。海外装置负荷回升，伊朗有4套甲醇装置维持开车状态，文莱BMC装置已重启。
- 需求端：MTO预期降负，诚志2期、新疆恒有近期停车，浙江兴兴、斯尔邦、富德依旧维持停车状态；传统下游季节性淡季，负荷偏低。
- 库存：港口去库4.52万吨，厂库去库1.09万吨；关注7月进口甲醇到港情况，预计7月进口量55-65万吨附近。
- 成本端：供需双旺，煤炭行业保供稳价政策使得煤价上行空间有限。
- 市场行情：主力MA2609周涨幅6.05%，太仓甲醇现货2635元/吨，周环比+0.57%，甲醇主力收于2630元/吨，周环比+6.05%，港口基差5元/吨，MA9-1月差54元/吨，中国-东南亚甲醇价差101美元/吨。
研究结论
- 甲醇估值不高，但驱动走弱；脉冲式地缘局势对盘面有较大影响，甲醇供强需弱，三季度存累库预期，但港口低库存对盘面有一定支撑，关注伊朗甲醇装置负荷及进口甲醇到港情况，地缘一旦缓和，盘面承压下行。
- 短期震荡偏强，关注远月做空机会。
- 策略建议：
- 期货单边：逢低做多甲醇09。
- 套利：做扩MTO-09利润仍有空间（择机多PP09，空MA09）。
- 期权：买远月看跌。
- 风险提示：地缘危机再起，油价暴涨。
数据与图表
- 甲醇平衡表：6月去库，关注三季度累库兑现程度。
- 供应端：甲醇产量依旧维持高位，煤气同减，高位承压。
- 需求端（新兴）：新增诚志二期、新疆恒有外采MTO装置停车，华东MTO装置亏损有所改善，外采MTO装置开工偏低。
- 需求端（传统）：传统下游综合利润有所回落，处季节性淡季，开工负荷预期同期偏低。
- 库存：港库持续去化，内需偏弱厂库累库。
- 成本端：煤炭重心预期上移，电厂存煤充裕，水力发电抬升，煤头工艺成本阶段性走弱。
- 仓单：截至7/19日，最新仓单数量6710张，有效预报0张。
- 资金端：短期反弹，地缘脉冲式影响与品种投机度高度相关。
