太阳 结构再平衡:K型分化的收敛与修复正在开启
- 年初以来硬件跑赢、互联网落后,7月起分化松动
- 硬件头寸拥挤伴随Hyperscaler模型商业化预期修复,资金自硬件向云与应用切换
- 港股互联网低仓位、低估值,有望成为切换重要流向
太阳 流向再平衡:资金处于低位,回流动能正在积聚
- 海外主流低配中国及互联网,日韩硬件市场波动推动区域资金再配置
- 中国AI叙事崛起,外资回流动能积聚
- 内资板块配置亦处低位,两类资金均具备加仓动力
太阳 业绩维度:悲观预期已price in,料26H2迎利润拐点
- 一致预期显示26Q2 Non-GAAP净利润增速触底,26H2逐季回升
- 传统业务亏损快速收缩,主业盈利改善支撑AI持续投入
- 形成”主业造血—AI投入—增长兑现”正向循环,EPS逐季修复
太阳 估值维度:国产AI叙事重启,海外资金重估中国AI资产
- Kimi K3海外反响显著,中外旗舰模型差距收窄,下半年国产模型密集迭代
- WAIC催化,AI渗透广度与深度超预期
- 恒生科技估值近5年低分位,板块具备估值与盈利双重修复空间
玫瑰 核心观点
- 再平衡驱动行情由分化走向收敛,定价重心由”投入侧”向”产出侧”迁移
- 中国AI资产重估窗口打开,看多港股互联网
- 推荐阿里巴巴、腾讯控股、快手
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