财通公用 电力-科技成长红利防守的最大公约数

本次会议主要分析了电力行业的现状与未来趋势，核心观点如下：

1. 当前电力行业表现：近期电力行业表现强势，主要受高温缺电和厄尔尼诺现象驱动，但与两个月前的算力概念驱动有所不同。

2. 业绩压力与分化：今年电力行业普遍面临业绩压力，具体表现为：

   • 水电：南方表现较好（如桂光），北方相对较弱。
   • 火电：业绩压力巨大，长期电价下降而煤价上升导致利润下滑（如智能等公司）。
   • 绿电：光伏行业性亏损，风电开始出现小面积亏损，上市公司层面影响更明显。
   • 核电：整体业绩平稳，但部分公司（如中国核电）面临压力，广和股份通过新技术部分对冲。

3. 明年的预期：明年电力行业将迎来向好动力，主要因为：

   • 电价确定上行：国家行政手段托底煤炭价格，加之风电光伏装机快速下降，共同推动电价持续上涨（预计持续2-3年或更长）。
   • 供给侧受限：风电光伏行业亏损导致资本开支大幅下降，预计2026-2027年增量有限，29年前供给偏紧。

4. 行政手段干预：甘肃、新疆等地已通过行政方式大幅提升风电光伏电价，以引导供给侧变化。

5. 长期逻辑：电力和煤炭行业长期逻辑将在未来2-3年内得到市场重认知，行业底部拐点后的弹性将支撑行情至少两年。

会议最后强调，短期交易高温因素，但长期周期性机会值得关注。