摩根士丹利新经济 Robotaxi及万亿美元交通入口 自动驾驶对车险的影响

Robotaxi行业发展趋势及对车险的影响

核心观点：

• Robotaxi行业已从试验性运营发展到可商业化且具备规模化潜力的业务，中国和美国是主要核心市场，企业正将技术和服务推向全球市场。
• 行业格局逐步形成，参与者包括纯Robotaxi平台（文远知行、小马智行）、OEM车企（特斯拉、小鹏）、共享出行平台（Bird）、互联网公司（百度、萝卜快跑）以及产业链上游企业（激光雷达、ADAS解决方案提供商）。
• 报告提出了“Robotaxi30”股票组合，涵盖不同细分领域的公司，值得长期关注。
• Robotaxi行业发展的主要驱动因素是可见的社会经济效益和AI驱动的技术迭代，关键催化因素包括运营区域扩大、监管政策放开以及关键产品落地和推广。

关键数据：

• 预计到2035年，全球Robotaxi保有量约为250万辆，占全球出租车网约车总量的20%-25%。

研究结论：

• Robotaxi行业：
  • 行业发展将经历不断的发展校准、调整过程，难以短期爆发。
  • 价值链上不同环节的参与者将被挖掘，市场关注点会转移。
  • 需持续关注行业动态和新的投资机会。
• 车险行业：
  • 中短期内，自动驾驶不会对车险行业产生显著的负面影响，车险需求不会消失，但会经历结构性转型。
  • 未来车险承保的核心对象将从人的驾驶行为转向车辆的资产，包括自动驾驶系统算法责任、产品责任和车队运营责任。
  • 监管采取循序渐进的路径，逐步推进智能网联汽车和自动驾驶的发展。
  • 成熟的L4自动驾驶技术有望降低事故发生频率，但风险会从分散的人的驾驶行为变为集中的系统风险、资产风险和责任风险。
  • 车险产品体系将出现结构性变化，交强险、商业三责险、车损险、乘驾险和系统算法责任保险将成为主要险种。
  • 车险保费在2035年之前将保持稳健的小个位数复合增长，有望突破1万亿人民币。
  • 长期来看，传统车险保费可能会在2035年左右开始收缩，但新的责任险业务将弥补缺口。
  • 转型有利于大型保险公司，因为L4自动驾驶相关风险集中度和相关性更高，对保险公司的资本实力、风险模型和数据能力要求更高。
  • 中短期内车险保费规模不会显著承压，盈利能力和经营质量不会同步恶化，头部保险公司的综合成本率和回报率将保持健康水平。