大摩闭门会Robotaxi及万亿美元交通入口自动驾驶对车险的影响20260717

Robotaxi及万亿美元交通入口；自动驾驶对车险的影响

核心观点与行业趋势： Robotaxi行业已进入商业成熟期，头部企业在中国特定城市实现单车盈亏平衡，并加速向多城区及海外扩张。中美市场呈现差异化发展路径，产业格局加速分层，涵盖纯技术平台、整车制造商、出行服务平台、互联网与AI公司、上游供应链等层级。报告构建“Robotaxi30”股票组合，覆盖四大细分赛道。

关键催化因素：

1. 运营拓展：国内服务半径扩大，加速开拓二线城市及海外市场；
2. 监管放松：牌照发放增加，L3级自动驾驶法规加速落地；
3. 产品落地：特斯拉Cybercab试点扩大，小鹏XNGP全场景智驾计划2024年底商业化。

自动驾驶对车险的结构性重塑：

• 短期影响有限：未来5-10年保费规模受冲击不大，长期需求结构转型；
• 监管框架：中国金融监管总局确立现行框架升级原则，覆盖自动驾驶风险，实施渐进式覆盖；
• 定价逻辑：L4事故率显著下降但不可外推，L2+/人机共驾阶段存在新型风险，传感器密集导致赔付金额上升，系统性风险成为新尾部来源；
• 产品演变：交强险长期存续，商业三者险重要性递减（L5收缩），车损险转向资产保障型，新增系统算法责任险（L3起核心增长极）；
• 行业规模：2030年前保费稳健增长，2035年突破1万亿元，主要支撑来自新能源车险渗透、商业车险提升及新险种；
• 行业格局：头部险企（如中国人保、平安财险）凭借综合风控优势巩固地位，中小公司可能分化退出。

问答环节关键结论：

1. 车险盈利能力：综合成本率（COR）有望优于当前水平，得益于费改沉淀、费用管控强化及行业竞争趋缓；
2. Robotaxi发展节奏：2035年全球保有量约200-250万辆（占出租车/网约车总量约20%），发展是技术-商业-安全-社会多维度校准过程，需持续跟踪“Robotaxi30”组合。