申万宏源从长鑫上市看半导体设备投资机会 半导体设备5讲

长鑫上市对半导体设备投资机会的分析

长鑫上市的意义

• 长鑫上市突破A股市值天花板，跻身全球市值Top20，代表中国科技产业链发声。
• 拉开存储产业链再定价序幕，为国产半导体设备投资带来加速拐点。
• 中国半导体优质龙头公司上市，预示着更多头部公司上市，推动估值上限提升。

长鑫上市对设备投资的逻辑

• 融资保障：长鑫上市融资超预期，将支持上游设备和产能投入；后续存储公司上市将提供持续资金保障。
• 资本开支加速：长鑫作为全球前四存储厂商，未来十年产能投放将带来巨大设备需求。
• 技术迭代驱动：DDR4占比提高改善盈利，DDR5和HBM投资将进一步提升设备需求。
• HBM市场潜力：HBM投资额是DRAM的10倍以上，对设备和上游拉动巨大，为中国设备企业提供利基市场。

全球半导体设备市场格局

• 存储设备市场高度集中：三星、海力士、美光占据90%市场份额，AI相关HBM更集中。
• 中国存储产业追赶：长鑫产能有望从35万片/月（2026年底）提升至100万片/月（2030年），市占率接近25%，增速高于全球。
• 设备国产化进程加速：中国存储产业与设备公司密切合作，研发效率和迭代速度领先。

半导体设备投资机会

• 前道设备：北方华创、中微公司、拓新科技、圣美科技、华海青科、先导机电等受益于长鑫扩产。
• 后道设备：金日达、长川科技受益于HBM测试机需求高速增长。
• 量检测设备：飞测、精测受益于国产替代和HBM需求。
• 零部件环节：通过间接供应参与长鑫扩产需求的公司。

研究结论

• 长鑫上市是半导体设备投资加速拐点，看好整个存储设备赛道。
• 后道测试设备，尤其是测试机环节，弹性更高，应重点关注。
• 当前产业趋势下，国产设备公司将制约产能释放节奏，回调阶段提供投资机会。
• 长鑫上市是公司产能扩张加速起点，建议高度关注相关设备公司。