028 中国人寿20260716

中国人寿2026年中期业绩预增215-235亿，大幅超出市场预期。主要原因是二季度投资业绩大幅提升，尤其是FVTPL账户收益率大幅超越市场宽基指数。投资策略主要围绕优质红利资产和新的生产力领域进行配置，上半年在市场低点加大了FOCI权益配置。

关于股权投资，中国人寿通过策略基金参与了长兴科技和华大制造等项目，投资回报表现良好。同时，公司还与国寿产业投资管理公司订立合伙协议，成立天津盛和新城股权投资基金合伙有限企业，主要投资于半导体行业。

在业务方面，个险渠道一直是新业务价值的主要贡献者，今年个险渠道对新业务价值的贡献率预计在80%以上。银保渠道报行合一实施后，有利于大公司费用精细化管理，但价值率提升空间有限。

关于偿付能力，虽然二季度投资浮盈增加，但整体偿付能力水平仍需关注。公司预计2026年偿付能力将进一步改善。中期分红尚未确定，公司会综合考虑各方面因素后决定，希望投资者关注全年业绩，并保持长期投资。

红利实现率预计在20号左右公布，今年监管并未对客户收益率做出具体指导。公司会根据投资收益率、死差、费差等因素制定分红水平，保证长期来看分红实现率可达100%。

未来产品策略将继续保持多样化，分红型年金和养老年金仍将是主流产品，同时大力发展重疾险等健康险产品。分红型重疾险预计在监管细则出台后会推出。分红险和传统险的预定利率差异目前为25BP，未来是否会扩大仍需关注监管政策。