南华期货花生周报：盘面持续探底，等待新花上市20260720

研报总结

核心矛盾及走势研判

当前花生市场核心矛盾在于河南花生减种尚未完全兑现，但产区天气良好、新花生长势尚可，叠加产区余货和油厂高库存，短期上涨空间有限。近端交易逻辑显示，油厂高库存压制需求，豆粕价格上升或带动部分花生粕压榨需求。远端需关注新花生上市后减种预期兑现情况及后续天气影响。价格及价差走势研判为：价格【8000，8500】偏强震荡，月差不明晰，基差【-1000，-500】震荡，盘面利润偏低震荡。

风险提示

需关注餐饮消费改善、产区极端天气、大型油厂调整收购价、食品厂大幅增收等风险。

本周重要信息及下周关注事件

本周利多信息包括河南减种严重、国际局势紧张、油价下调；利空信息为俄罗斯葵花籽油出口关税骤降。现货成交信息显示河南地区陈米交易僵持，新花长势尚可，东北、河北、山东地区交易一般。下周关注产区气温降水情况及油厂收货开机情况。

盘面解读

内盘方面，花生PK2610合约周环比跌2.21%，资金看多情绪为主，月差结构不明晰，基差走弱，价差结构显示花生油与三大油脂价差稳定，与葵油价差低位，花生粕与两粕价差历史中位。

估值和利润分析

花生种植利润较玉米更高，主要因花生固氮能力降低化肥使用量且亩产收益高。目前花生油压榨利润低，油厂库存高且进入压榨淡季，预计将逐步停收停机。

供需及库存推演

国际方面，预计全球花生产量保持稳定在5200万吨左右，进出口受运费抬升影响，中国主要进口国中印度产量增加、出口潜力大，塞内加尔恢复出口，苏丹出口下降，阿根廷和巴西进口略升。国内方面，新产季花生产量可能略微减少，主要因河南减种；需求疲软，食用需求中位，食品厂收购乏力；库存高位，部分油厂停收停机，短期库存或保持高位缓慢升高，若利润或需求改善库存可能降低。