月度评估及策略推荐
6月份，焦煤盘面价格冲高回落，月度收涨15元/吨或+1.14%，仍处于震荡整理阶段，下方关注中期反弹趋势线支撑。焦炭盘面价格月度涨幅52.5元/吨或+2.75%，回踩前期收敛三角上沿后企稳，继续处于震荡整理阶段，关注价格支撑及向上机会。
月度要点小结
- 现货价格及基差：焦煤方面，山西低硫主焦、中硫主焦、乌不浪金泉蒙5#精煤价格环比涨跌互现，现货升水盘面；焦炭方面，日照港、吕梁准一级湿熄焦/干熄焦价格环比涨跌，现货升水盘面。
- 品种持仓：焦煤8月合约持仓异常偏高，对价格上方形成交割抛压。
- 国内产量：钢联口径精煤日均产量环比下降，周度累计同比减少约299.74万吨或-1.90%。
- 海外进口：蒙煤通关量维持高位，澳煤进口窗口打开，1-5月进口量同比大幅增长。
- 需求：焦炭、铁水产量环比下降，钢厂盈利率水平下降，五大材表观消费量环比下降，钢材库存高企。
供求结构
焦煤、焦炭供求结构均延续边际趋紧，焦煤总库存环比下降，焦炭总库存环比上升。
小结及展望
- 基本面：焦煤供给端刚性收缩，蒙煤外部补充力度减弱，焦化企业利润承压，供给端偏紧；需求端铁水产量站稳240万吨上方，刚需托底。
- 估值：盘面大幅贴水现货，估值修复空间等待兑现，但终端成材需求季节性偏弱，库存高企压制上行高度。
- 展望：短期双焦延续震荡整理，盘面存在反复调整需求，但下方支撑牢固，下行空间有限。7月中下旬宏观政策预期逐步落地，有望迎来反弹行情，现阶段可逢低布局多单，跟踪煤矿复产进度、钢厂补库节奏及宏观政策落地情况。
期现市场
- 价格走势：焦煤各煤种价格涨跌互现，山西主焦煤、蒙5#精煤升水盘面，焦煤、焦炭Contango结构。
- 持仓及品种比价：焦煤、焦炭单边持仓环比上升，焦煤8月合约持仓异常，焦煤表现稍弱于铁矿，焦炭表现稍弱于铁矿石。
供给及需求
- 供给：精煤日均产量环比下降，蒙煤通关量维持高位，澳煤进口利润为86元/吨，1-5月进口量同比大幅增长。
- 需求：焦炭、铁水产量环比下降，独立焦化厂焦化利润环比上升，五大材表观消费量环比下降，钢材库存高企。
库存
- 总览：焦煤总库存环比下降，焦炭总库存环比上升。
- 焦炭库存：独立焦化厂库存环比上升，钢厂库存环比下降，港口库存环比上升。
免责声明及版权声明
（略）
