银行行业深度报告：银行投资基金动向与机构营销指南（2026年版）

2025年，上市银行自营基金投资规模下降2800亿元左右，主要原因是赎回低收益利率债基，增持信用债基和货基，且久期高位下降。银行自营基金投资变化主要体现在以下几个方面：

1. 规模收缩：2025年末上市银行自营基金投资规模约为5.9万亿元，较2025H1和2025H2分别下降400亿元和2400亿元。赎回规模较大的银行包括邮储银行、光大银行、宁波银行、浙商银行等。
2. 类型偏好：货基投资比例提升明显，2025年末银行自营持仓货基比例为11.2%，较2025H1提升2.1pct。银行自营债基投资风险偏好提升，增持混合债券型基金和信用债基，减仓国债和政金债。
3. 久期变化：2025年银行持仓债基久期高位回落，从2025年6月末的3.48年降至2025年末的2.70年。

银行选择基金产品的主要考虑因素包括：

1. 流动性管理：部分银行增加货基投资，主要出于改善LCR指标和应对临时头寸缺口的考虑，此外，同业合作也是部分银行投资货基的重要考量。
2. 摊余成本法定开债基：部分银行布局摊余成本法定开债基，以避免市值波动干扰业绩，且该类产品符合银行自营的风险偏好，实现合理避税和资本节约。
3. 定制债基：选择定制债基主要满足超额收益诉求，且持有者结构单一，可精准匹配银行的投资风格。样本银行持仓定制债基底层资产投向金融债和信用债比例高于非定制债基。

中行债基税收事件的影响与推演：

1. 对中国银行的可能影响：中行可能需要补交税款，赎回存量定制债基。
2. 定制债基合规成本抬升：银行自营直接配债代替基金投资，考虑税收成本、资本成本后，利率债仍具有较高比价优势，银行对政金债接盘意愿更高，信用债投资偏谨慎。

后定制债基时代，基金产品布局银行自营资金的七大核心方向：

1. 分层流动性管理工具：“货基+债券ETF+持有期匹配短债”组合。
2. 合规“半定制”产品：满足监管要求的联合定制模式。
3. 全谱系标准化产品：重点布局高流动性信用债ETF。
4. 低波收益增强产品：严控回撤、增厚收益。
5. 摊余成本法定开债基：精准匹配大体量银行稳估值诉求。
6. 资本节约型产品：精准对接中小银行资本约束诉求。
7. 政策导向主题基金：合规配置与结构性利差双赋能。

投资建议：沿基本面改善主线布局，包括基础客群优势行、对公项目储备丰富、掌握资产定价权的银行，以及低资产风险+盈利高增长驱动的“红利扩张”型银行。

风险提示：宏观经济增速下行、监管政策趋严、债市利率大幅波动。