4月乘用车销量点评：行业底部或已探明，景气改善可期

4月乘用车销量点评：行业底部或已探明，景 气改善可期 汽车行业 2023年5月14日 证券研究报告行业研究 行业专题研究（普通）汽车投资评级看好上次评级看好陆嘉敏汽车行业首席分析师执业编号：S1500522060001联系电话：13816900611邮箱：lujiamin@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 4月乘用车销量点评：行业底部或已探明，景气改善可期 2023年5月14日 本期内容提要: 4月乘用车销量同比大增。4月狭义乘用车批发销量178.8万辆，同比 +87.6%，环比-10.0%；狭义乘用车零售销量163.0万辆，同比+55.5%， 环比+2.5%。分品牌看：（1）自主品牌零售79万辆，同比+63%，环比+1.5%；（2）主流合资品牌零售61万辆，同比+35%，环比+12%； （3）豪华车零售24万辆，同比+101%，环比-13%。4月价格战热度消退，观望情绪得到缓解，上海车展助力提振信心，叠加“五一”带动消费前置，销量呈现企稳态势。 4月新能源持续高增长。据乘联会数据，4月新能源车厂商批发渗透率达33.9%，零售渗透率达32.3%。4月新能源乘用车批发60.7万辆，同比上升115.6%，环比下降1.7%，其中纯电动批发销量43.7万辆，同比增长104.4%；插电混动批发销量17.0万辆，同比增长152.3%。厂商批发销量突破万辆的车企保持在11家：其中：比亚迪209,467辆、特斯拉中国75,842辆、广汽埃安41,012辆、吉利汽车29,874辆、上汽乘用车26,278辆、理想汽车25,681辆、上汽通用五菱24,166辆、长安汽车20,459辆、长城汽车14,863辆、哪吒汽车11,080辆、东风易捷特10,432辆。 5月乘用车销量同比有望继续呈现宽幅增长。近期五一小长假对于乘用车消费起到很大刺激作用，叠加近期众多车展重磅车型刺激，车企逐步清库，乘用车消费需求有望得到较好提振。同时政策上，新能源车下乡的政策导向日益明确，经济型电动车的发展潜力有望逐步体现。我们认为5月乘用车销量同比有望保持宽幅增长。伴随价格战逐步缓解，持币待购需求逐步释放，我们看好乘用车景气度逐步改善，行业有望从“主动去库”迈入“被动去库”，车市迈入较好阶段。 投资建议：我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业β增长放缓背景下寻找α向上且确定性高的赛道及标的，主要关注两条主线：1）处于较好新车周期，以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企；2）国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道：把握技术升级趋势，按【单车价值量】+【渗透率】+【国产化率】三维度筛选，现阶段建议关注【线束线缆、线控底盘、一体压铸、热管理、智能座舱】等高成长高弹性赛道； 建议关注：（1）整车龙头：【长城汽车、比亚迪、吉利汽车、长安汽车】等。（2）智能电动汽车增量零部件：①热管理【川环科技、腾龙股份、银轮股份、三花智控】；②汽车线缆线束【卡倍亿、沪光股份】； ③线控底盘【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】；④智能座舱 【德赛西威、均胜电子、常熟汽饰、华阳集团】；⑤轻量化【博俊科技、爱柯迪、文灿股份、旭升股份、广东鸿图】；⑥电机电控【英搏尔、欣锐科技】等。 风险因素：消费复苏不及预期；原材料价格上涨等。 目录 1.4月狭义乘用车批发销量178.8万辆，同比+87.6%，环比-10.0%5 1.14月狭义乘用车批发销量178.8万辆，同比+87.6%，环比-10.0%5 1.2各车企发布4月产销快讯7 2.2023年5月车市展望9 3.投资建议10 4.风险因素10 表目录 表1：2021、2022、2023年4月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆）6 图目录 图1：狭义乘用车零售销量（万辆）5 图2：狭义乘用车批发销量（万辆）5 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速6 图4：新能源乘用车月度销量（万辆）7 图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%）7 图6：2019-2023广汽集团月度销量及增速（万辆，%）7 图6：2019-2023吉利集团月度销量及增速（万辆，%）8 图7：2019-2023上汽集团月度销量及增速（万辆，%）8 图7：2019-2023长城汽车月度销量及增速（万辆，%）9 图8：2019-2023长安汽车月度销量及增速（万辆，%）9 图9：汽车消费指数10 图10：经销商库存预警系数10 1.4月狭义乘用车批发销量178.8万辆，同比+87.6%，环比-10.0% 1.14月狭义乘用车批发销量178.8万辆，同比+87.6%，环比-10.0% 4月乘用车销量同比大增，呈现企稳态势。4月狭义乘用车批发销量178.8万辆，同比+87.6%，环比-10.0%；狭义乘用车零售销量163.0万辆，同比+55.5%，环比+2.5%。4月价格战热度消退，观望情绪得到缓解，上海车展助力提振信心，叠加“五一”带动消费前置，销量呈现企稳态势。 图1：狭义乘用车零售销量（万辆） 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 163.00 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 图2：狭义乘用车批发销量（万辆） 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 178.80 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 月内日均批发销量。4月全月日均批发5.5万辆，同比+58%，其中4月第1周日均批发3.7 万辆，同比+47%。4月第2周日均批发4.8万辆，同比+81%。4月第3周日均批发5.7万 辆，同比+93%。4月第4周日均批发8.1万辆，同比+40%。 表1：2021、2022、2023年4月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆） 时间 1-9日 10-16日 17-22日 23-30日 1-22日 月度 2021年 3.6 4.3 5.3 8.4 4.3 5.4 2022年 2.5 2.7 2.9 5.8 2.7 3.5 2023年 3.7 4.8 5.7 8.1 4.6 5.5 2023同比 47.0% 81.0% 93.0% 40.0% 72.0% 58.0% 资料来源：乘联会，信达证券研发中心 4月轿车、SUV、MPV批发销量分别为81.2万辆、88.4万辆和9.3万辆，同比分别为+75.10%、 +96.60%及+129.0%；环比分别为-10.18%、-10.62%及-1.06%。 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速 轿车同比 SUV同比 MPV同比 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 -200% 资料来源：乘联会，信达证券研发中心 自主品牌零售表现优异。分品牌看：（1）自主品牌零售79万辆，同比+63%，环比+1.5%； （2）主流合资品牌零售61万辆，同比+35%，环比+12%；（3）豪华车零售24万辆，同比 +101%，环比-13%。自主品牌在新能源市场和出口市场获得明显增量，头部传统车企转型升级表现优异，比亚迪汽车、长安汽车、奇瑞汽车、上汽乘用车等传统车企品牌份额提升明显。 4月新能源持续高增长。据乘联会数据，4月新能源车厂商批发渗透率达33.9%，零售渗透率达32.3%。4月新能源乘用车批发60.7万辆，同比上升115.6%，环比下降1.7%，其中纯电动批发销量43.7万辆，同比增长104.4%；插电混动批发销量17.0万辆，同比增长152.3%。具体看，1）4月乘用车批发销量超两万辆的车型有9个：ModelY49,059辆、比亚迪秦42,202 辆、比亚迪元39,160辆、比亚迪宋35,836辆、比亚迪海豚30,462辆、Model326783辆、 朗逸26,688辆、轩逸24,975辆、埃安Y21,065辆，其中新能源位列总体乘用车车型销量前 6位，优势地位明显；2）厂商批发销量突破万辆的车企保持在11家：其中：比亚迪209,467 辆、特斯拉中国75,842辆、广汽埃安41,012辆、吉利汽车29,874辆、上汽乘用车26,278辆、 理想汽车25,681辆、上汽通用五菱24,166辆、长安汽车20,459辆、长城汽车14,863辆、哪 吒汽车11,080辆、东风易捷特10,432辆。 图4：新能源乘用车月度销量（万辆）图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%） 2018 2021 2019 2022 2020 2023 61 100 50 0 800% 2021 2022 2023 116% 600% 400% 200% 0% -200% 201820192020 资料来源：乘联会，Wind，信达证券研发中心资料来源：乘联会，Wind，信达证券研发中心 1.2各车企发布4月产销快讯 1.2.1广汽集团：4月销量17.7万辆，同比+42.6%，环比-23.5%。 图6：2019-2023广汽集团月度销量及增速（万辆，%） 广汽集团月度销售量（万辆,LHS） 同比增速（%，RHS） 30600% 20400% 10200% 00% 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 2023/1 2023/4 -10-200% 资料来源：中汽协，wind，信达证券研发中心 1.2.2吉利汽车：4月销量11.4万辆，同比+57.50%，环比+3.03%。 图6：2019-2023吉利集团月度销量及增速（万辆，%） 吉利汽车月度销售量（万辆,LHS） 同比增速（%，RHS） 20400% 15300% 10200% 5100% 00% 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 2023/1 2023/4 -5-100% 资料来源：中汽协，wind，信达证券研发中心 1.2.3上汽集团：4月销量37.4万辆，同比+135.3%，环比+6.3%。 图7：2019-2023上汽集团月度销量及增速（万辆，%） 上汽集团月度销售量（万辆,LHS） 同比增速（%，RHS） 80600% 60450% 40300% 20150% 2021/1 2021/4 2021/7 2022/1 2022/4 2022/7 00% 2019/01 -20 -150% 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/10 2022/10 2023/01 2023/04 资料来