国投证券20260716锦华新材业务更新会

一、核心要点

1. 国投证券持续推荐北交所锦华新材，其电子级羟胺业务近期表现良好。
2. 电子级羟胺当前国内仅锦华具备客户验证后的量产能力，竞争格局优越。
3. 公司电子级羟胺1万吨产能预计2027年二季度建成，2027年下半年放量1000-2000吨，2028-2029年达万吨规模。
4. 国际市场供需偏紧，巴斯夫电子级羟胺2026年已涨至35-60万元/吨，现货达70-100万元/吨，缺口2000-3000吨。

二、投资线索

1. 锦华电子级羟胺通过规避高危工艺实现安全生产，成本较巴斯夫低30%，当前对外披露毛利超50%。
2. 公司主业2026年业绩或有压力，2027年预计电子级羟胺贡献利润，2028年达万吨产能后或贡献十几个亿利润。
3. 北交所或于2026年9月（五周年前）推出ETF，行业有资金关注机会。

三、风险与关注

1. 电子级羟胺产能放量节奏存在不确定性。
2. 巴斯夫可能调整定价策略冲击锦华竞争优势。
3. 下游半导体资本开支不及预期影响需求。

四、参会说明

1. 本次会议仅限国投证券白名单客户，内容不得对外泄露。
2. 会议由国投证券分析师王磊、研究员徐逸林主讲。