广发环保 环保高价值赛道危废资源化

危废资源化行业分析总结

一、行业商业模式与业绩增长

危废资源化行业的商业模式主要从危险废物中提取有价值的金属。近年来，随着金属价格上涨，行业主流公司业绩显著增长。2025年及2026年Q1和上半年，高能环境、南资源等公司业绩实现翻倍增长。除金属价格上涨外，部分公司自身策略调整（如调整套期保值比例）和项目投产（如新科、金昌项目）也贡献了业绩增长。

二、估值与下半年展望

当前行业PE估值约10倍，具有较强安全垫。预计下半年铜价将维持高位震荡，加息预期减弱可能进一步支撑金属价格。下半年金属量提升，下游需求稳定，业绩有望继续保持快速增长。

三、小金属拓展与国产化替代

AI需求带动光模块等领域对碲、铟、铋等小金属需求旺盛，我国拥有60%-80%储量，限制出口下海外订单受限，国产化替代逻辑明显。国内需求与价格上涨可期。

四、重点公司布局

中冶控股：布局铂、钯、铑等铂族金属（用于靶材），推进铟、碳化钨、碲、锗等扩产，部分产线预计下半年投产贡献利润。 高能环境：金属回收产能全球领先（约6000吨，产销量三四千吨/年），AI需求和小金属价格上涨有望带来进一步业绩增长和估值提升。

五、行业竞争格局变化

早期竞争激烈因过多经营许可证导致价格战。目前小产能逐步退出，主流上市公司（如中冶控股、高能环境）转型资源化利用，盈利能力显著提升。原料端竞争减弱，行业集中度提升，竞争格局改善。公司凭借资金、技术、收料优势，竞争壁垒进一步加强。

六、研究结论与投资建议

行业业绩高速增长，下方支撑强劲。小金属（如铍、钽）带来进一步业绩和估值上修空间。推荐投资者持续关注危废资源化板块相关公司。